出口信贷(ExportCredit)是指一国政府为促进本国大型设备等资本货物出口,加强国际竞争力,由该国出口信贷机构(ExportCreditAgencies,ECAs)通过直接向本国出口企业或外国进口企业(或其银行)提供利率较低的贷款或担保、保险或给予利率补贴等,鼓励本国商业银行对本国出口商或外国进口商(或其银行)提供商业贷款,以解决出口资金周转困难,或满足国外进口商对本国出口商支付货款需要的一种融资方式张靓芝.我国开展出口信贷业务的现状及对策研究[D].北京:对外经济贸易大学,2003.。
出口信贷模式的主要特征如下。
(1)出口信贷包含政府行为。出口信贷的目的是扩大本国出口,这需要政府的支持和监管,并由国家财政给予补贴。从出口信贷的发展历史来看,政府行为贯穿始终,例如,从最初的出口贸易竞争导致政府提供信贷支持与担保,到如今的政府出口信贷业务转型,都能看到政府行为在出口信贷中的作用。
(2)融资和保险相结合。保险是出口信贷的基础,融资是出口信贷的核心。
(3)出口信贷主要针对大型成套设备等资本货物。在国际经济贸易中,汇率波动包含着巨大风险,交易期限越长,承担的风险也就越大,而大型成套设备等资本货物出口恰恰期限长,涉及的资金数额庞大,单靠企业自有资金难以应对,商业银行不愿意或无能力提供贷款,所以出口信贷主要是针对这些货物。
出口信贷所支持的出口产品一般是资本性货物和服务,包括成套设备及机电产品、船舶、飞机出口等,融资金额一般起点为100万美元以上,期限为510年,授信对象一般在发展中国家和地区。城市轨道交通建设需要多种设备,某些设备必要时会从国外进口,这些设备往往金额较大,多为资本性货物,适合采用出口信贷模式。
出口信贷具有若干积极作用,具体如下。
(1)促进本国出口,增强国际竞争力。出口信贷动机是支持和扩大本国出口,这是其创立起便承担的使命。
(2)满足进出口企业融资需求。出口信贷为企业在国际贸易中提供了很好的融资渠道,降低了汇率风险,有利于扩大生产规模,提升了企业竞争力,为企业走向世界铺平了道路。
(3)合理配置社会资源。出口信贷作为一种政策性工具,弥补了商业银行不愿意或没能力对出口企业进行信贷支持的不足,对整个国民经济的健康发展做出了贡献。
(4)调节国际收支。出口信贷作为一种信贷方式,能够调节国际收支,通过扩大信贷投入力度或缩减信贷投入力度,可以起到调节本国出口总量的作用,进而对平衡国际收支产生影响。
(二)出口信贷实施评价
1.出口信贷实施方案
2002年7月,国家发展改革委对北京市发改委上报的北京地铁5号线可行性研究报告进行了批复(京计基础字〔2002〕1423号),地铁5号线工程总投资为119.9亿元,其中包含设备进口用汇1.096亿美元,信号设备与钢铝复合轨及附件设备需用外汇约2600万美元王灏.城市轨道交通投融资模式研究[M].北京:中国建筑工业出版社,2010.。地铁5号线出口信贷项目的相关方分别为京投公司、中国建设银行、英国西屋公司(信号设备供应商)、英国BW公司(钢铝复合轨及附件设备商)、ECGD(出口信贷担保署)和汇丰银行,具体运作如图7-9所示。
2005年7月,京投公司获得外汇额度为2652万美元的出口信贷项目。2005年8月,京投公司确定国内转贷银行为中国建设银行,并委托其通过邀标的方式选择国外贷款银行。2005年9月,建设银行对汇丰银行、东方汇理银行、法国巴黎银行、巴克莱银行、德意志银行、法国兴业银行6家外资银行进行报价比选,最终选定综合成本最低的汇丰银行作为本项目的国外贷款银行。京投公司向英国ECGD(ECA)提交出口信贷申请并于2006年6月最终获得了ECGD对该项目的批复。ECGD同意对该项目向汇丰银行提供担保,汇丰银行则负责提供贷款给建设银行,建设银行转贷给京投公司。获得融资的京投公司向西屋与BW购买设备,支付货款,贷款本息则由建设银行向汇丰银行分期支付。
2.出口信贷效果评价
地铁5号线出口信贷是北京市地铁融资模式的又一次创新,为进一步降低地铁建设成本,拓宽融资渠道做出了有益尝试。该项目融资在期限长、利率低、汇率风险小等方面具有其他商业融资不可比拟的优势,在人民币存在持续升值预期情况下,还会进一步降低北京城市轨道交通的财务成本。
三、保险债权模式:10号线
(一)保险债权模式概述
保险债权模式是指保险公司基于对受托人(保险资产管理公司)的信任,将一部分资金委托给受托人,由受托人投资到基础设施债权计划项目中,从而使受益人获取利益的行为。2005年12月,国务院正式批准保险资金可以间接投资基础设施。2006年3月,保监会颁布《保险资金间接投资基础设施项目试点管理办法》。2006年7月,为规范保险资金间接投资基础设施项目投资行为和操作流程,保监会颁布《保险资金间接投资基础设施债权投资计划管理指引(试行)》。2009年3月,保监会颁布《基础设施债权投资计划产品设立指引》和《关于保险资金投资基础设施债权投资计划的通知》,进一步规范保险资金投资基础设施项目行为,稳步推进保险资金以债权形式间接投资基础设施项目,规范债权投资计划产品设立业务,维护资产安全。
保险债权模式的主要特征如下。
(1)资金来源为保险公司的准备金。保险资产管理公司作为受托人从保险公司获得部分准备金用于投资,投资于风险低、收益稳定、期限相对较长基础设施项目。
(2)投资领域为基础设施项目。保险债权投资对象主要包括交通、通信、能源、市政、环境保护等国家级重点基础设施项目。基础设施项目回收周期长,收益稳定,适合保险资金投资。
(3)投资方式为债权投资。债权投资较股权投资风险低,一直是保险资金的重要投资渠道。
保险债权在基础设施投资的积极作用如下。
(1)融资规模大,能与基础设施投资规模大的特点相匹配。
(2)发行期限长,可以满足基础设施项目周期长的特点。保险债权投资期限多为810年,企业还款压力相对较轻。
(3)偿还方式灵活,企业可以根据自身情况合理安排偿付的期限。对于具体采用何种方式的债权,可以由项目双方确定,从而增加了融资的多样性与灵活性。
(4)保险债权为融资企业提供了新的融资方式,为保险公司提供了新的投资渠道,二者能够各取所需。
(二)保险债权实施评价
1.保险债权实施方案
地铁10号线是北京城市轨道交通线网中的第二条环线,具有连接中心城西北、东南方向的对角线功能,是线网中的骨架线路,一期工程2004年经国务院批准,已于2008年7月19日完工并通车试运营,二期工程建设进展顺利,计划2012年底与一期工程贯通。地铁10号线采用了多种投融资模式,其中的保险债权融资是北京市第一次引入保险资金进行基础设施投资的创新模式。2010年,根据《北京市发展和改革委员会关于在轨道交通领域试点发行“保险债权”的请示》(京发改〔2010〕401号),京投公司和中国人寿共同实施保险债券投资计划,保险债权投资计划发行总规模约200亿元,主要投向地铁6号、7号、8号、9号、14号线。
2009年,保险机构作为委托人委托太平洋资产管理公司同京投公司签订地铁10号线的投资协议,该协议确定投资额度为30亿元人民币,利率为5.07%,期限为7年,并得到了14家保险机构的积极认购。工商银行为托管银行,负责期间的资金流转,如图7-10所示。
2.保险债权效果评价
地铁10号线保险债权是北京市第一个获准的保险债权投资计划,也是保监会《基础设施债权投资计划产品设立指引》和《保险资金投资基础设施债权投资计划的通知》下发后第一个上报保监会并获准的债权投资计划。
近年来,在北京市委、市政府的领导下,北京城市轨道交通得以大力发展,为缓解城市交通压力、服务城市居民出行、提速首都经济建设提供了重要保障。同时,大规模路网线路建设,带来了巨大的资金需求,这对轨道交通投融资工作提出了新的要求。保险资金总量大,来源稳定可靠,要求长期安全稳定的回报,而城市轨道交通能获得政府长期有力的支持,此次保险资金的成功引入,一方面实现了保险资金的保值增值,另一方面降低了轨道交通项目的融资成本,实现了互利双赢北京市基础设施投资有限公司网站。
四、固定资产贷款模式:4号线和5号线
(一)固定资产贷款模式概述
固定资产贷款是指银行为解决企业固定资产投资所需要的资金,通过对符合条件的企业发放中长期本外币贷款,用于固定资产项目的新建、扩建、改造、开发、购置及其相应配套设施。
固定资产贷款的主要特征如下。
(1)贷款期限长。固定资产建设周期一般都很长,少则一两年,多则510年,有些项目竣工投产后仍需继续投入,所以相应的贷款一般都为中长期贷款。
(2)贷款对象主要为固定资产建造及其相应配套设施。
(3)贷款项目应符合国家产业政策和银行信贷计划。固定资产贷款项目和计划的安排,必须以国家批准的项目计划和信贷计划为依据,根据规定的程序和授权,先评估,后决策;固定资产贷款还必须符合银行信贷计划确定的信贷规模要求。
(4)固定资产贷款具有连续性。固定资产贷款在建设过程中要管理,在项目竣工投产后仍需要管理,直至还清全部本息为止。
固定资产贷款模式主要适用于经工商行政管理机关(或主管机关)核准登记并办理年检手续的企(事)业法人,并且相应固定资产必须符合国家产业政策和金融政策,有利于促进国民经济持续、快速、健康发展和各项社会事业全面进步,同时还应符合商业银行资金营运的要求,注重资金安全性、流动性、效益性协调统一,保证贷款本息按时收回,扩大银行对经济的调节能量和影响。
固定资产贷款模式的积极作用包括以下几项。
(1)协助企业购买或建造固定资产。固定资产投资比较大,企业很难全部用自有资金直接购买,固定资产贷款为企业提供了融资渠道。
(2)便于企业预算管理。固定资产贷款期限长,还本付息相对稳定、固定,可把偿还贷款计划列入预算内。
(3)有助于企业积极改进技术。固定资产贷款支持新兴产业,支持企业技术革新,有利于企业将先进科技成果转化为生产力。
(二)固定资产贷款实施评价
1.固定资产贷款实施方案
2003年10月,北京地铁集团与中国建设银行北京市分行就北京地铁5号线固定资产贷款项目进行协商,之后签署了《银企合作协议》,协议载明建设银行将向北京地铁5号线项目提供80亿元长期固定资产贷款,期限为25年,利率为同期基准贷款利率下调10%,担保方式为股东担保,首期发放30亿元短期流动资金贷款,主要用于项目拆迁和施工准备。2004年,北京市发改委出台了《北京市发展和改革委员会关于加强建设项目使用由政府投资还本付息银行贷款管理的通知》(京发改〔2004〕86号),涉及银行贷款还本付息等规范。2006年6月,地铁4号线项目公司与工商银行签订了50亿元、20年期的4号线A部分固定资产贷款合同《补充协议》,利率为同期基准利率下调10%,宽限期为10年。
2.固定资产贷款效果评价
固定资产贷款作为地铁5号线的主要融资方式,解决了地铁建设因为资金需求大、投资回收期长、见效缓慢而导致的融资难问题,确保了地铁工程的顺利完成,方便了市民出行,繁荣了沿线经济。北京市政府对固定资产贷款模式给予了极大支持,使这项有利于促进经济持续发展和各项社会事业全面进步的基础设施得以顺利实施,最终使企业和银行之间达成一致,使固定资产贷款项目顺利完成。
五、固定利率贷款模式:10号线
(一)固定利率贷款模式概述
固定利率贷款是指从贷款合同签订之日起至最后一笔贷款还清之日止的整个贷款期间,借款人都将按照双方约定的不因基准利率(或市场利率)变化而调整的固定不变利率支付利息的贷款方式。固定利率贷款对于借款者而言,可以规避利率波动带来的风险;对于商业银行而言,有利于形成稳定现金流,有利于资金管理。
固定利率贷款最主要的特征是利率固定不变,意味着一定期间内借款人借款利率不受基准利率调整影响。当市场利率处于上升周期时,固定利率锁定了资金使用成本,这样借款者将节省利息支出,节约融资成本,但这正是银行所失去的机会收益;当利率处于下降周期,借款人承担的是利率降低风险,当期基准利率远低于固定利率时,企业不能享受到降息带来的优惠。
固定利率贷款模式的优点如下。
(1)不受利率波动影响。固息贷款为借款人提供了一种风险管理手段,贷款合同一旦签定,无论市场利率怎样变化,借款人仍按签约时的利率支付利息,不用担心市场利率上升时还款压力增大。
(2)赋予借款人更多选择。固息贷款作为一种融资模式,当企业预期通货膨胀率增加、经济增长,则选择固定利率贷款;当企业预期通货膨胀率降低、经济发展放慢,选择浮动利率贷款,从而降低融资成本。
(3)降低银行管理成本。固定利率可以有效地减少银行贷款管理手续,在固定期内,不必因金融市场信贷利率变化而调整还贷额度,从而降低了信贷管理成本。
(二)固定利率贷款实施评价
1.固定利率贷款实施方案
2004年,北京地铁10号线一期工程在我国率先引进固定利率贷款模式,总贷款额中的大约15亿元贷款利率固定。地铁10号线一期总投资约160亿元,所需贷款96亿元。除其他融资方式之外,地铁10号线承建公司与建设银行东四支行于2004年6月签订了15.13亿元、期限为23年期的固定资产借款合同,其中2004-2009年的贷款利率为固定利率,利率为5.184%。
2.固定利率贷款效果评价