四、财政政策的时滞
任何一项政策，从决策到对经济发生影响都会有一个时间间隔，这种时间间隔就叫政策时滞。财政政策时滞主要包括决策时滞和作用时滞。
决策时滞是指从认识到有必要采取某种政策到实际作出决策所需要的时间。一般来说，财政政策的变动，无论是政府购买还是税收，都要经过一个完整的法律过程。这个过程包括提出方案、议会讨论、政府部门研究、各利益集团的院外活动，最后经总统批准才能执行。由于任何一项财政政策措施都会涉及不同阶层、不同集团和不同部门的利益，要使各方对要实现的政策目标和政策措施达成一致，或者达到大多人意见一致，是相当不容易的，所需要的时间较长。
作用时滞是指从政策执行到政策在经济中完全发生作用，达到调控目标之间的时间间隔。财政政策的作用时滞较短，因为财政政策对总需求有较为直接的影响。但不同的财政政策的作用时滞也有差别。某些财政政策对总需求有即时的作用，例如，增加政府购买支出会直接增加总需求。减税会即时增加个人可支配收入，但对消费支出的影响则要经过一定时间后才能产生。财政政策挤出效应的作用时滞最长，因为扩张性财政政策在引起总需求和国民收入的变动后，国民收入的增加又引起货币需求的增加，利率上升，投资减少。一般来说，在短期内，扩张性财政政策产生乘数效应，在较长期时间后才会产生挤出效应。
由于财政政策存在时滞问题，特别是其决策时滞较长，这使财政政策工具对经济状况的变动反应较慢。比如当经济衰退时，为刺激总需求政府提出增支减税的方案，但两年后该方案才最后通过，但此时经济可能已经复苏，实施已经通过的扩张性财政政策不仅不能起到刺激经济回升的作用，反而会加剧经济波动，引起经济急速膨胀。
五、自动稳定器
财政政策时滞问题的存在，使得在短期内通过实施财政政策抑制经济波动的作用是有限的，但是经济中还存在着一种不存在时滞问题，并能够起到抑制经济波动作用的机制，这种机制就是自动稳定器。自动稳定器是在经济波动时决策者不用采取任何有意的行动也会影响总需求的财政政策变动。这种自动稳定器主要有以下两种。
1.税收的自动变化
税收是最重要的自动稳定器。当经济进入衰退时，由于收入减少，税收也会自动减少，因为税收与经济状况密切相关，个人所得税取决于家庭收入，公司所得税取决于企业利润。由于收入和利润在衰退时都减少，所以政府的税收也减少了。例如，在实行累进税的情况下，经济衰退使纳税人的收入自动进入较低的纳税档次，政府税收下降的幅度会超过收入下降的幅度，这使得家庭和企业收入下降的幅度小于国民收入下降的幅度，从而抑制消费和投资的减少，延缓总需求的下降趋势，这有助于降低经济衰退的程度。反之，当经济繁荣时，由于收入增加，税收也会自动增加。例如，在实行累进税的情况下，经济繁荣使纳税人的收入自动进入较高的纳税档次，政府收入增加，国民收入增加有一部分流向了政府部门，这使得家庭和企业收入上升的幅度小于国民收入上升的幅度，从而抑制消费和投资的增加，减缓总需求的过度增长，这有助于减轻由需求过旺而引起的通货膨胀。
2.政府转移支付自动变化
政府的转移支付包括各种救济支出和其他社会福利支出，这类转移支付有固定的发放标准。当经济进入衰退时，由于失业人数和需要其他补助的人数增加，这类转移支付会自动增加，这会使人们可支配收入的下降幅度小于国民收入下降的幅度，从而在总需求不足时延缓了消费支出和总需求的下降趋势，这有利于减轻经济衰退的程度。当经济繁荣时，失业人数和需要其他补助的人数减少，这类转移支付会自动减少，这使人们的可支配收入上升幅度小于国民收入上升的幅度，从而在总需求过旺时抑制了消费支出和总需求的过度增长，这有利于减轻通货膨胀的程度。
应当说明的是，自动稳定器对经济的调节作用是有限的，它只能减轻衰退和通货膨胀的程度，并不能改变衰退和通货膨胀的总趋势。但是，没有这些自动稳定器，经济的波动也许会更大。特别是，它可以在财政政策的效应尚未发生时，能够起到稳定经济的作用。因此，尽管自动稳定器不能替代财政政策，但它是决策者不可缺少的，能够自动配合财政政策作用的政策机制。
第二节货币政策
一、货币政策工具
货币政策是指中央银行通过调节货币供给量和利率来影响经济的政策。这就是说，当经济出现波动时，中央银行可以通过控制货币供给量和利率来影响整体经济，以消除失业和通货膨胀。
那么，中央银行如何控制经济中的货币供给量呢？我们已经知道，商业银行在部分准备金制度下具有创造货币的机制，显然，中央银行对货币供给的控制只能是间接的。具体说，当中央银行考虑改变货币供给量时，它必须巧妙地运用以下三种政策工具。
1.公开市场业务
公开市场业务是指中央银行在证券市场买卖政府债券。中央银行正是通过这种活动来调节流通中的货币供给量。当中央银行认为需要增加货币供给量时就在证券市场买进债券，中央银行为购买债券而支付的货币增加了流通中货币的数量。这些新增加的货币一部分作为现金持有，另一部分存入银行，作为现金持有的每一元货币正好增加了一元的货币供给，而存入银行的每一元货币创造了新的准备金，通过银行创造货币的机制会使货币供给量成倍增加。当中央银行认为需要减少货币供给量时，情况则正好相反，中央银行在证券市场上向公众出售政府债券，公众用他们持有的现金和银行存款向中央银行进行支付，这就直接减少了流通中的货币量。特别是由于人们从银行提取存款，导致银行准备金的减少，因此，银行减少贷款，商业银行创造货币机制的相反作用使流通中的货币量成倍减少。
公开市场业务具有以下优点：第一，银行可以按照任何规模买入或卖出政府债券，从而比较易于控制银行体系的准备金，使其符合政策目标要求。第二，中央银行可以主动、灵活连续地进行公开市场操作，自由决定买卖政府债券的数量、时间和方向，即使出现某些政策失误，也可以及时得到纠正。基于上述原因，公开市场业务是各国中央银行最重要也是最常用的货币政策工具。
2.法定准备金比率
法定准备金比率是指中央银行规定的商业银行在吸收存款中必须作为准备金留下的比率。中央银行要求商业银行保留准备金有两个主要目的：一是保证银行的资产流动性和现金兑付能力。以避免银行现金短缺时出现挤兑风潮以及由此引发的银行破产；二是控制货币供给量。我们已经知道，法定准备金率会影响银行创造货币的数量，准备金率提高意味着银行必须持有更多的准备金，存入银行的每一元钱可以贷出的少了，这会使货币乘数下降。因此，准备金率越高，货币乘数越小，银行所能创造的货币越少；准备金率越低，货币乘数越大，银行所能创造的货币越多。所以，提高准备金率可以减少货币供给量，降低准备金率可以增加货币供给量。
各国中央银行很少使用调整法定准备金比率的政策工具。主要原因在于：一是变动法定准备金比率的作用十分猛烈，微小的调整会引起货币供给的巨大波动，因此不适合作为日常的货币政策操作工具；二是频繁地改变法定准备金会干扰银行正常的财务计划和管理，从而使银行无所适从。由于这些原因，目前法定准备金比率主要是公开市场业务的一个辅助操作手段。
3.贴现率
贴现率是中央银行向商业银行发放的贷款的利率。当商业银行的准备金不足时，或没有达到法定准备金时，它可以把持有的债券作为抵押，向中央银行申请短期贷款。中央银行向商业银行发放贷款要收取利息，其利率就是贴现率。
中央银行可以通过调整贴现率来控制流通中的货币供给量。当中央银行想减少货币供给量时，可提高贴现率，从而减少商业银行向中央银行的借款，由此减少商业银行的准备金，信用放款将减缩，货币供给量减少。相反，当中央银行想增加货币供给量时，可降低贴现率，这会增加商业银行向中央银行的借款，商业银行的准备金增加，信用放款扩大，货币供给量增加。
调整贴现率的缺点是实行起来比较被动。例如，中央银行想通过提高贴现率减少商业银行的借款，但商业银行可以通过出售其持有的有价证券增加银行的准备金，这使中央银行减少货币供给量的目标不能实现。因此，贴现率也不是主要的货币政策工具，它属于辅助性的政策工具。
