肖灼基教授最后总结性地认为：通过这次讨论有10个问题可以达成共识。（1）关于当前这场辩论的重要意义。（2）股市不是赌场，不是零和游戏，是创造财富的重要途径，发展股市是经济发展的需要。（3）中国股市不仅有一般功能，还有特殊功能，就是推动国企改革，推动社会主义市场经济体系的发展，提高广大股民及社会公众的市场意识。（4）股市有不少缺陷，但无论是证券还是基金，主流是好的，应该肯定。（5）股市不可能一开始就规范，一开始不规范是正常的，一开始规范是不正常的。（6）对市盈率要客观辩证地看待。（7）股市是股民学习市场经济的大学校，不是培养赌徒的速成班。（8）股市投机不可避免。投机就是抓住机遇，确定投资方向，实现利益最大化。国家要抓住机遇，个人也要抓住机遇。我们反对非法投机、违规投机、过度投机。（9）全民炒股是好事。（10）对股市要采取关怀爱护的态度，而不是采取简单责备、打压、谩骂的态度。
会议在激烈的气氛中持续了三个小时，五位经济学家几乎完全一致地表示：应该正确理解投机，合理的投机应鼓励而非打击，赌场与资本市场有本质不同，在所有特质上均不同；全民炒股是件大好事，表明包括发展资本市场在内的市场经济改革方向符合社会发展的要求，符合公众的意愿；对中国股市的发展现阶段来说，市盈率并不高。总之，他们认为吴敬琏的观点是缺乏经济学家应有的理性思考与专业眼光，“以‘不规范’为由，把资本市场打入冷宫的看法，不可取。”
五位专家的发言都是针对吴敬琏教授的，对吴教授的观点进行了全盘否定。最后会议走向情绪化，对吴敬琏的个别词句上纲上线，指责吴教授不专业、不炒股，似乎不炒股就没发言权。吴敬琏说过，我不炒股，我的孩子也不炒股，我经常自我约束。言下之意，这种赌博性场所，我是不去的。五专家一齐冲上去舌战，战吕布也就“三英”，居然五人围攻，媒体看不下去了，翌日对会议的报道充满对吴教授的同情之意。
吴教授却置之不理，跟着证监会主席周小川到处演讲，谈上市公司治理，谈打压操纵市场行为。
在此次会议之后，《基金黑幕--关于基金行为的研究报告解析》的主要作者“平湖”，即张志雄发表了《股市忧思录》一文，对中国证券市场十年里程进行了再反思。他认为这次大讨论的第一阶段是对“投机”与“泡沫”的辩论。第二阶段则是“规范”与“发展”的辩论。有话要说的人很多，杨帆、左大培、韩德强三位学者，找不着说话的地儿，便在网上发表意见。3月3日下午4点35分，把给全国人民代表大会的建议书发表在一个叫“黑板报”的网站上，各大网站纷纷转载，网友反响强烈，跟帖涌动。三位学者言辞激烈，建议收回上市公司违法赠送和低价出售的原始股和其他股票，并向接受者处以罚款。他们还指责一些经济学家与股市大鳄联手，说话不实事求是，从中牟利。同情力挺吴敬琏教授的专家大有人在。
这时吴敬琏终于憋不住了，他在《中国经济时报》上发表了两个整版的文章《我对证券市场的看法》，把对手的来招一一招架了回???。3月9日，他还举行了新闻发布会，四五十位记者把会议室挤得水泄不通。同一天，萧灼基教授也举行了新闻发布会，准备再来一次PK。当记者们想看到双方PK升级时，一方重量级人物厉以宁悄然退出，不再发出声音，所以这场大讨论也就无果而终了。
长期以来，中国证券市场可以说是庄家的天下，投资者都知道这样一句至理名言：“股不在好，有庄则灵”。我们不能说吴敬琏教授的话完全没有道理，股市违法现象频仍导致的危机不是不存在的。同样我们也得看到好的一方面，危机总是会过去的，股市依然是股市，虽然有时长期投资的理念遭到践踏，博彩的成分加重，有点像赌场，但中国的证券市场还得发展下去，还得成为国民经济中举足轻重的经济实体。“发展是硬道理”，怎样在发展中更好地建立“公正、公平、公开”原则，怎样更好地保护中小投资者的利益，怎样做到以法治市，这才是证券市场在新世纪的方向。
等待“唐僧”
关掉股市也是不可能的，争论解决不了问题，问题却在股海里接二连三地冒出来。《西游记》里的猴王被压在五行山下五百年，最终等到了解救者唐僧。深圳股市也有一家名为“猴王”的上市公司，被牢牢地压在第一大股东猴王集团之下，能不能出现“唐僧”解救它呢？
据年报显示，猴王股份有限公司的账面资产9.3亿元，净资产才3.3亿，可第一大股东猴王集团毫不犹豫地从股份公司“借”走6亿多元资金，然后又让股份公司担保借了2亿多元。有知情者统计，实际数字还不止年报显示的8亿，而是超过了12亿。“小猴王”被“大猴王”压得喘不过气来。
猴王股份有限公司是1993年11月30日在深圳上市的，这是国内焊材行业迄今为止唯一一家上市公司，上市后焊材年产量达7万吨，连续几年综合经济效益居全国同行业之首，可谓绩优公司。走进猴王集团的陈列室，我们可以看到猴王股份有限公司过去的辉煌：除先进的焊材外，还有玻璃酒瓶、啤酒、柴油发动机、金刚石等。了解其过去的人都清楚，股份公司鼎盛时期，除主业外，还涉足了船运业、建筑业、酒店业等，甚至还包括了一家钢琴厂。当年的经营者曾雄心勃勃地表示要兼并掉宜昌市的全部企业，当地有人戏言：“宜昌市要更名猴王市了。”
然而这一切都已成为过去，当年的美猴王，如今却成了被债务压扁的猴，在资不抵债的泥潭里挣扎着。从辉煌到没落的过程，我们可以看出一次股份制改革的失败。
公司1993年上市时的第一大股东是宜昌国有资产管理局，为了解决猴王除焊材以外的资产而成立了一个猴王集团。1997年以后，股份公司的第一大股东变为了猴王集团。按理说，猴王集团只是一个大股东，该等着上市公司的分红派息，可这个大股东积极性很高，以猴王股份公司的名义到处贷款来进行经营--说到底成立猴王集团是因为宜昌国有资产管理局不是企业，不能经营。猴王集团的经营就是在全国各地大肆收购、兼并、开设企业，一时间集团拥有了遍布全国的100多家企业，横跨几十个行业。经营的“效果”也非常惊人，据知情者透露，截至1998年底，猴王集团的总资产达16亿，而总负债却有26亿，到2000年初，总资产减到11.8亿，可总负债已超过33.2亿。这叫啥经营？简直是玩把钱洒向人间的乐子。
1999年12月，把猴王集团搞得债务累累的集团董事长朱黎阳被调离猴王集团。猴王集团与猴王股份公司实际上是一套班子，朱黎阳同时也是猴王股份公司的董事长，他的调离也造成了猴王股份公司董事长的空缺。市里新派来接替朱黎阳的是机械局党委书记兼局长邓玉华，一并派到猴王股份公司的还有任猴王集团副董事长兼总经理的郭习军，以及任猴王集团常务副总经理的杨杰。2000年1月28日，猴王股份公司董事会召开，在提交增选新派来的邓玉华、郭习军和杨杰进入公司董事会议案后，董事会上拉响了预亏公告，这让其他董事大吃一惊，不明真相的董事认为猴王集团隐瞒了股份公司的真相，拿走股份公司6亿元现金和用股份公司担保贷款2亿元，是第一大股东猴王集团严重侵害其他股东的权益，由此拉开了第一大股东与其他大股东之间的较量。
第一回合：2000年3月2日，经任宏（赛特集团代表）、魏芳超（华能集团原材料公司代表）、黄平安（湖北省寿险房地产公司代表）等五名董事提议，猴王股份公司在北京召开临时董事会，会上董事们要求股份公司在当年8月底与猴王集团在人、财、物上实行彻底“三分开”。而猴王集团关心的是股份公司的董事长人选，但其推举的人选郭习军遭到董事们的否决，大家推举一直在公司担任高层管理的程晓琳出任董事长，双方争执不下，最后产生折中方案，程晓琳出任执行董事。这是计划经济下的上级任命制与市场经济下的董事会选举制之间的较量，结果打了个平手。
第二回合：2000年3月16日，猴王临时股东大会通过邓玉华、郭习军、杨杰进入董事会议案。但在4月28日召开的董事会上，大家还是否决了郭习军出任董事长的提议，理由是郭习军仍兼任着猴王集团总经理。上级任命变相通过股东大会压倒了董事会，因为国家股占大头。
第三回合：这种局面对猴王集团不利，但在董事会13名董事中猴王集团占4席，北京及武汉法人股东占4席，宜昌市的其他法人股东占4席，而与猴王集团对抗的主要是北京与武汉的董事，于是猴王集团联合宜昌的另2名董事，提议用通讯方式罢免“不听话”的4名董事，增选集团提名的4名候选人，并选举董事长。被提议罢免的4名董事为任宏杰、魏芳超、黄平安及执行董事程晓琳。当事人收到罢免通知后，马上向武汉证管办投诉，在武汉证管办的干预下，罢免提案被作废。董事黄平安一针见血地指出：险遭罢免的“4名董事都是敢于坚持原则，主张上市公司规范运作，强烈要求第一大股东猴王集团与猴王股份彻底‘三分开’的董事，而更换这4名董事，大股东实际上是要达到操纵董事会的目的”。
三个回合下来，问题没有解决，对峙还在继续。争权必有夺利，猴王集团2000年12月1日发布公告，原常务副总经理张济生在1993～1997年间收受他人贿赂50多万元，原总经理助理韩前旭在1994～1996年间贪污公款约20万，两人在2000年10月被宜昌市伍家岗区人民法院分别判处有期徒刑14年和12年。由此可见猴王集团内部管理的混乱、监督功能的丧失。猴王集团可以说原本就不应该存在，这是第一大股东为“经营”、掌握股份公司所设立的一“母公司”。自设立那天起，它就依附在股份公司身上，彻底践踏了股份公司经营权与产权分离的原则，它拿股份公司的钱，用股份公司的名义贷款，在股份公司尚欠着法人股股东分红股息的情况下，毫不留情地对股份“抽血”，并强迫股份公司高价收购它玩烂的资产，比如1996年6月，集团要求股份公司收购其属下的锦州、唐山等地的三家电焊条厂，以冲抵集团1.5亿元欠款。事后经会计事务所审计发现，收购价账面净资产值高出15%。
就这样，第一大股东把一家全国同行业经济效益排名第一的优秀公司玩掉了，玩得资不抵债，玩得当今的“猴王”被压在债务之下不见天日。为什么会这样？因为第一大股东是宜昌国有资产管理局，股权不是个人的，而是国家的，所以会设立一个猴王集团去玩国家的资产，这就是当前上市公司的“产权空位”：第一大股东的股权属于全体人民，所以也可以说不属于任何人。
造假、操纵、侵占等被揭露后，股份公司的管理层会被判刑，因为“刑不上法人”的时代早已结束，可对第一大股东该如何处置？中国股市里第一大股东绝大多数是国家股东，其责任人真的会对国家股权尽责尽力吗？“刑不上股东”的时代是否也该结束了呢？由此也让我们意识到，中国股市最本质的问题还不是市场的问题，而是上市公司的问题，是股份制改造是否成功的问题。恐怕大多数市场的问题都源于上市公司股份制改造的失败。
“猴王”压在了五行山下，“自从弃置便衰朽，世事蹉跎成白首。”会不会有唐僧出现呢？要知道猴王集团拥有23.9%的股权，要比第二大股东的4.08%的股权多得多。
