不过2004年宝钢增发事件之后，上市公司融资也有些顾忌了。2006年8月，证监会发审委否决了G建投的定向增发申请，这是上市公司定向增发首次遭到证监会的否决。这也算是证监会的一次反击吧。可随着牛市的来临，上市公司的融资欲望愈发强烈。2006年3月拟定的定向增发股份只有4.55亿股，到7月份飙升至88.33亿股，4个月就增加了18倍。为了遏止这种势头，证监会又否决了河北建投能源股份有限公司的定向增发。可否决要有理由，增发几乎不需要什么理由，个别的否决挡不住圈钱的狂热。
不平不安道“平安”
中国平安的增发消息让2008年初的股市上演了很难堪的一幕。消息公布的当天，平安股价就被封杀在跌停板：88.39元。同是保险股的中国太保和中国人寿受到拖累，分别跌8.82%和8.76%。在香港的平安H股也暴跌6.33%，这则消息一天之内使平安市值蒸发掉588亿元。更令人恐怖的是，大批平安的股民都在跌停板后面排队等待抛平安的股票。平安的30亿股“小非”将在2008年2月初解禁，平安上市后流通市值增加了6倍，即增加了4500亿元。到时候只要还有利润，平安的“小非”将不计成本地狂抛。“天地黤惨忽异色，波涛万顷堆琉璃。”一场大灾难等着平安去承受。
面对如此疯狂的场面，几位重仓平安的基金经理焦急而愤怒地吼叫：“这么大的融资规模，之前中国平安并未做过沟通，非常突然。”“这么高的价格，我们不会参与中国平安的增发。”一位基金经理明确表示。
可平安融资干什么用，公告中却没有提及。根据保险业的人士分析：2008年是中国平安20周年庆，它在2007年连续收购了富通集团股权，扩大了直接入市比例，参股了京沪高铁等重大项目，估计这次大融资，平安要在今年做更大的投资动作。股民们觉得很好笑，是不是全国人民把钱都给平安，由平安把世界上最好的公司和最好的项目都买下来？买东西谁不会。
面对平安的再融资消息和股价的暴跌，作为平安的子公司平安证券，迅速做出反应，马上把平安的评级调高到最高级别“强烈推荐”。平安证券金融业首席研究员邵子钦在《面临新的挑战》报告中，在对平安进行了一番赞美性分析之后，认为增发将增厚中国平安的每股收益及每股净资产，他假设增发价格为80～110元区间，以95元为中轴，公司的2008年预测资产负债率将由83.3%下降为73.94%，净资产收益率将由17.21%下降为11.03%。这种用“假设”说话的方式，就算不属于“黑嘴”？也太把股民当弱智了。拿进更多的钱当然负债比例会下降。至于净资产收益率会增加，凭什么？按南京证券研究员王耀柱的话说，此次融资的用途不明，究竟将来能够带来怎样的收益，“我们持怀疑的态度。”平安的自我感觉实在太好了：还要什么理由？像我们这样纯粹的公司，放在你面前，那就是理由！
是很纯粹。平安在2007年3月才完成A股首次募集，上市不到一年，在还没有给投资者任何回报的情况下，就匆忙推出1400亿元的再融资计划，相当于A股首发IPO的4倍。按现行规定，再融资必须满一年。在圈钱上，平安真是太纯粹了。
更为严重的是，大股东持股过于集中，散户们没有话语权。所以举“市”瞩目的中国平安巨额融资方案，在2008年3月5日获得高票通过。其中A股增发以92.8%的高比例赞成通过，而发行分离可转债也以93.19%的高比例赞成获得通过。参加临时股东大会现场会议和网络投票表决的股东及股东代理共8934家，代表股份56.97亿股，约占总股本的77.57%。大股东们凑在一起，狠狠地强奸了民意。
上市不容易，圈钱日夜催。“弃置当何言，万劫终飞灰。”民意被强奸的平安股民，发了疯似的要逃出魔爪，每天对着跌停板狂抛平安股票。对于一路下挫的股价和融资方案的通过，中国平安董事长马明哲不无得意地说道：“说平安增发把大盘拉低了，是抬举平安，平安没有那个能力。”中国平安总经理张子欣表示，融资在不同阶段会选择对股东最有利的方案，当初平安发行H股后也一度跌破招股价，目前这个时段是在A股发，未来H股也有可能增发。对于平安融资的目的，马明哲解释道，平安集团旗下包括保险、银行、资产管理、养老金等9家子公司，平安之所以融资量大，是这9家子公司需要使用资金。说白了，就是为“子孙”们圈点钱。
平安大小股东彼此践踏地奔逃，使平安股价从2007年最高的149.28元狂泻至48.3元，跌幅高达67.6%。那种想在90元增发的企图，顿时就被腰斩了。高位套牢的股民，只有等平安上涨200%以上才能解套。从指数上说，或许上证指数冲突万点大关时，他们才能保本。
面对平安增发议案导致市场的震怒，2008年3月7日，中国证监会主席尚福林发话了，他说：中国平安再融资方案还没有上报到证监会，上报后监管部门将会严格审查。对管理层的意思，股民们理解为：提出融资跟证监会没关系，报上来我们会找碴儿的。这时市场上传闻又起，或传闻平安A股增发将改为“A+H”的增发，或传闻平安将改为向银行定向增发。沉默了3个多月的平安公司，与其说顶不住市场的压力，不如说顶不住管理层的不悦之色，终于发布公告明确表态：“经慎重研究后认为，鉴于现阶段中国资本市场较为波动，再融资申报的条件和时机尚不成熟，本公司在现阶段（公告之日起至少6个月内）不考虑递交公开增发A股股票的申请。”6个月内不递交申请，很显然是害怕证监会的“严格审查”。为官一句话，胜民百万言。
按照上述时间表来推算，中国平安最早递交A股增发的时间也要推至11月9日。一位保险分析师就此认为：“一般来说，递交申请至监管部门批准仍有一段时日，也就是说，中国平安可能赶不及在年内完成A股增发。”
不递交并不表明平安圈不到钱，在公告中平安公司表示，对另一项融资，“发行分离债将择机而行。”明眼人看明白了，按照平安的公告内容，它只是换了个秩序，先发债后增发。圈钱的意志非常坚定。据媒体披露，平安集团某高层2月底在北京拜访基金业人士时就曾表示，基于市场承受能力及价格问题等因素，平安将考虑先发可转债，再择机实施12亿股增发计划。同时平安还有一招，A股市场不让我圈，我就到H股市场去圈，何况H股股价已经比A股高出了不少。
果然，2008年5月13日，中国平安在其年度股东大会上审议《关于授予董事会一般授权，以配发、发行及处理不超过公司已发行H股20%的新增H股的议案》。据相关人士透露，一旦股东大会上通过此议案，中国平安增发H股，则只需向中国证监会及香港联交所递交申请，通过后即可发行。
平安“要钱不要命”的做???，不仅让散户们极度反感，就连机构们也开始大规模用脚投票。平安股价在48元处继续暴跌，到7月3日，又被斩去10元，直跌到38.76元。券商和基金疯狂抛售中国平安，在149元时，机构持仓比例为70.1%，到7月3日股价最低点38.76元时，持仓比例已锐减至15.3%。对中国平安的唾弃，自然殃及市场上其他两大保险股。中国人寿最高价75.98元时，券商和基金的持仓比例为61.7%，到7月3日，最低价19.96元时，券基的持仓比例已减至31.9%。中国太保由于从上市以来始终走着下降通道，机构持仓比例在10%左右，减无可减，到6月20日最低价17.66元时，虽然机构增仓了2.6%，可这只保险类大盘股，机构根本没有兴趣，总持仓也就12%多一点，广大的散户们在这只股票上真是套得：“九死南荒吾不恨”，唯有太保冤平生。
在这种市场的唾弃之下，平安纵然有“向银行定向增发”的念头，也化为了泡影。“在银行参股保险公司开闸后，银行投资保险公司将不会只满足于财务投资，更多瞄准于战略投资。这对于坚守控股原则的平安来说，可能较难接受。”市场人士如此分析道。不过银行也不会不考虑市场形象去认购平安，近墨者黑的道理还是懂的。
面对如此的下跌，平安增发可以说已成笑柄。因为中国平安A股增发的有效期仅为1年。根据中国平安之前发布的公告显示，自2008年3月5日股东大会通过A股再融资议案后，中国平安必须在2009年3月5日之前拿到证监会批文，否则将重走流程，即重新经董事会及股东大会通过。按照11月9日的最早递交时间来计算，留给中国平安的时间不足4个月。纵然到时候报上去，证监会只要拖一拖，它就完了。
在再融资的“带头大哥”中国平安之后，敢冒天下之大不韪的公司还多着呢。2008年2月20日，浦发银行60亿元的次级债刚刚发完，就公布拟增发400亿元，当天股价创出其上市以后的第一个跌停板，随后连续下挫，从61.97元跌至38.25元，浦发银行赶紧缩了点，融资8亿股，共320亿元。
平安和浦发之后，2008年的圈钱运动正式拉开大幕：招商地产80亿元、ST泰格63亿元、山西焦化30亿元、ST源发26.6亿元、江西铜业68亿元、华电国际53亿元、南山铅业28亿元、康美药业9亿元、柳工8亿元……其后真真假假再融资的消息在市场上满天飞。2008年2月21日，传闻中石化将增发600亿元，中石化试水跌停板；22日传闻大秦铁路也将增发，大秦铁路立即躺到跌停板上；随后是传闻中国联通要再融资600亿元，这只股票马上也在跌停板上趴下。
2008年1～2月，先后有44家上市公司公布了再融资计划，共计要融资2599亿元。在两个月不到的时间里，平均每家公司要融资60.32亿；而在2007年，提出再融资的公司平均每家也只融资21亿元。上证指数在融资大口张开后，一路下跌，破5500、5000、4500，到2月底，已跌至4123点。股价更是被腰斩。
有股民在网上写了首《十六字令·圈钱》：“沪，上市公司圈钱忙，惊回首，跌去三成三。深，创业板正筹备忙，齐声唤，骗钱真不难。”
这一次，纵然管理层坐视不管，股民们也要“覆舟”了。平安融资尚未平安下来，2008年3月4日，深发展又成为再融资传闻的“受害者”。其股票在“深发展准备再融资500亿元，公司某部门经理卷款潜逃”的传闻下，一路杀至跌停，并带动金融股再次大跌。收盘后，深发展发布公告称，公司没有再融资计划，而那位员工盗用的资金对整体财务的影响极微。声音听起来很冤枉，但股民已很难相信市场上还有什么好人。“圈钱若此，冤情宁论！”
至此有些公司为了防止受到牵连，赶紧发布公告，如佛山照明“信誓旦旦”地承诺，“某某年内决不再融资。”如果不那么信誓旦旦，恐怕在传闻的打击下，就难逃厄运了。像中国联通，虽然面对传闻马上发布澄清公告，说近期没有再融资计划。既然是“近期”，那还有“远期”呢，股价再跌4.21%。
怒火万丈的股民，用自己的实际行动，不惜割肉断臂地打击着恶意圈钱行为。这已不是自我保护，而是自我保命了。股民们悲壮的自残，使股市血流如海。
众口一词骂“剥削”
阻止不了平安股东大会通过增发，义愤填膺的股民和市场人士剑走偏锋，矛头直指平安高管的高薪问题。2007年平安年报显示，马明哲的税前收入高达6600多万元。年报一出来，市场一片哗然，指责声如“飞湍瀑流争喧豗”般地袭来。
提起上市公司高管的年薪，股民们早就想发泄不满了。2001年那个后来被顾雏军掏了半天的科龙电器，亏损高达15.55亿元，而那一年公司老总的年薪居上市公司之首，高达750万元，顿时激起股市全民声讨。科龙公司马上站出来说，750万是前任的高薪，现任老总月薪只有1元。此语一出，又是一片声讨：每月拿一块钱，等于没有老总，怪不得会亏成这样。反正科龙是“猪八戒照镜子--里外不是人”。
那一年股民们历数了上市公司高管的年薪，用友软件15名高管人员薪酬991万元，三木集团12名高管拿了299万元，南天信息10名高管薪酬达385万元。最让股民们不能容忍的是：小天鹅向A、B股东总共才分了511万元红利，而10名高管却拿走了333万元；北方股份分给股东的红利是680万元，8名高管拿走了200万元。就算公司不亏损，可从1998年以来，上市公司的业绩平均每年以14%的速度下滑，而老总们的平均薪酬却以30%的速度上涨。据上海荣正咨询发布的“中国上市公司高管年薪排行榜”显示，2001年增长的速度最快，比2000年增长了50%。其中，高管个人年薪最高的前三名是ST科龙、福耀玻璃和用友软件，分别为750万元、127万元和123万元。最令人发指的是ST科龙，除了老总拿了750万元外，还有一位拿了600万元，一位拿了500万元，两位拿了300多万元，留给股民的却是15.55亿元的亏损。早知如此，还不如让这些老总们在家里待着，股民们年年送钱给他们得了。
股民们愤怒了半天，也没人理睬，大伙儿也只好缄口暗恨了。可2005年以后，银行股纷纷上市，人们发现银行的高管们薪酬奇高，旧愁新恨重上心头。2007年各银行的报表出来后，声讨之声又渐渐地响起来。
2007年民生银行董事长董文标税前报酬为1748万元；行长王浵世税前收入为1004万元。最高的是深发展董事长法兰克·纽曼，为2285万元，他的薪酬已连续两年坐上银行的头把交椅。四家国有商业银行是另一个级别，低得多，最高的是交通银行董事长蒋超良，为195.18万元；其次是工商银行董事长姜建清，税前收入为179.5万元；建设银行董事长郭树清的税前收入为178.3万元；中国银行董事长肖钢为167.5万元。虽然只有“百万级”，但都超过了150万元。
此外民生银行35名高管中，有7人税前收入在500万～1000万元之间，有3人在100万～500万元之间。招商银行26名高管中，500万～1000万元的4人，300万～500万元的2人，100万～300万元的8人。
