那么，市场中的垃圾股是怎样形成的呢？为什么垃圾里还会有黄金的存在呢？段永平认为，企业的产品与市场需求逐渐脱离、产品被市场淘汰、企业内部管理方面出现严重的问题等都导致企业的发展前景很不理想，那么这样的企业的股票就成了垃圾股票。垃圾里的黄金只是混在垃圾里让人分辨不出，这主要是目标企业脱节与市场的变化造成的。一般来说，市场上企业所呈现出的状况，并不都能完全反映出目标企业的真实状况。比如说，很多人为因素造成有价值的股票在一定时期内得不到充分的体现。大家把这样的股票当作垃圾，许多投资者不敢染指。但段永平认为，只有对投资市场非常了解的投资者，才能全面把握市场的变化规律。只有能洞察目标企业的经营状况和产品开发前景的投资者，才能够心中有数，洞悉这只股票是垃圾，还是黄金。
许多投资者专爱拣便宜货，却因此买进假货或伪劣产品。然而，段永平就能独具慧眼从中找到低价而又有升值潜力的股票。他认为，现在有些券商借壳公司，大多数都是垃圾股，但垃圾里面也是有黄金存在的。这要我们慧眼去寻找，千万不能把黄金当作垃圾一起倒掉。
段永平说，普通投资者偏执的认知，常会导致市场出现波动。这时，投资者所支付的价格，并非消极地反映股票的价值，相反，他们是一个积极的因子，能创造股票的价值。有思考能力的参与者介入事件时，主体便不仅仅只是事实，还包括参与者的认知在内。因果关系链不是某个事实到另一个事实，而是从某一个事实到认知，再从认知到另一个事实。
段永平就具有垃圾股里找黄金的独到慧眼。2009年，席卷全球的金融风暴依然在蔓延。整个市场一片混乱。成立百年的大公司破产、倒闭或被并购都不再是新闻。投资者们的情绪悲观沮丧到了极点，人们看不到曙光，看不到经济有任何复苏的迹象。没人敢轻易出手投资股票。而段永平却敏锐地觉察到，这是一个机会！只有此时这种混乱的局面，才有可能出现把黄金当作垃圾的现象。段永平要在铺天盖地的垃圾股中寻找到他所要找的黄金。他以比巴菲特的买点还低的价格，购入了通用电气(GE)，账面赢利，一亿美元以上。
通用电气是一家享誉全球的综合性企业，它的创始人是闻名世界的大发明家爱迪生。但由于金融危机的到来，GE陷入危机，股价从2008年的38美元，一路下跌…
段永平动用大量资金投资通用电气，是因为他看好GE的未来发展。首先，他觉得GE是一家诚信的公司。他的管理层很优秀，很有责任感。再就是公司有很多尖端技术，比如环保技术…随着人类发展和环保意识的提高，将是一个有发展潜力的行业。他说：“我在通用电气每股30多美元的时候就很关注它，但觉得有点贵。现在已经六七美元了，比它的实际价值实在低多了。现在不出手，什么时候出。”
早在2008年10月2日，“股神”巴菲特就宣布将收购30亿美元GE永久性优先股。巴菲特在公开场合说过“我已经观察GE这家公司很久了。现在的多变的市场给我们提供了大量的投资机会。”
但是经济危机还在继续蔓延。2009年2月20日，GE股价跌至10美元以下。3月4日，GE股价跌至5.73美元！这是GE自1991年12月以来首次跌破6美元。当时有人将GE比喻为“让人都不敢靠近的麻风病人”，有看空者甚至预言，GE有可能成为下一个AIG（在2008年金融危机中濒临破产并向美国政府请求援助）。而段永平正是在此时开始强力出手。
在股价跌到低谷的时候，通用电器CEO伊梅尔特和GE高管，联手买进25万股GE股票。伊梅尔特承认，GE正在经历巨大的考验，但GE是一家拥有130年历史的成长型企业，经历过九次衰退和一次萧条。有很强的抵御衰退周期的能力。公司将会努力推动新兴市场的增长、清洁能源和可持续医疗等方面的发展并从中受益…
很快，伊梅尔特的话得到了证实，2009年3月份，GE的股价逐步回升至14美元多，半年时间上升超过100%。2010年1月8日，GE收盘报16.40美元，GE全面复苏。
在对GE的投资上，段永平的买入价比巴菲特都要低很多。他取得了巨大成功。但一向本分低调的段永平却说绝不能妄言超越巴菲特，“跟巴菲特比，我们的投资有点像过家家，根本不在一个级别上。” 段永平说，“市场混乱并不可怕，巴菲特在金融危机中就买了不少股票。有的在他买之后还继续跌，但最后都陆陆续续涨回来了。他买GE，买高盛，却为什么不买雷曼兄弟、AIG？表面看好像是偶然的，事情哪有那么多巧合呢？其实，那是他是多年经验积累下的功力和眼光。”
段永平在垃圾股里找出黄金的实例，绝非这一个。这也充分说明，他的成功不是偶然的。这是他高超的投资能力和水平的综合体现。
65.公司管理层决定股票内在价值
段永平认为公司的管理层直接代表了一个公司的内在价值和利润增长潜力，因为管理层的决策决定了整个公司以什么样的方式发展和以什么样的形象在市场中展现，这又直接影响到公司的核心竞争力，对公司的长期发展有着深远的影响。良好的管理团队可以保证公司正常而快速的发展。段永平曾经是一位杰出的企业家，所以他很清楚管理层能决定一个公司的发展方向。公司管理层的管理创新能力、公司内部的团结协作关系对公司长期的发展会产生深远的影响。段永平非常重视他所投资公司的管理。他认为，不管这家公司资金多雄厚、其他事务在业内的评价多高，如果它的管理层没有强烈的责任感和科学管理的能力，投资者都要坚决避免介入。
在全球爆发金融危机时，通用电气的股价跌到了谷底。通用电气CEO伊梅尔特及GE高管决定联手买进25万股GE股票。很多人在金融危机中低估了GE潜在的赢利复苏能力。通用电气拥有一支非常优秀的管理团队。段永平就是看中了这家公司管理层的高度责任心和诚信，并对他们的发展前景非常有信心，才决定大量购入GE股票。对于GE，段永平写道：“我重仓买了很多GE，而且大部分都在低位附近。我一直很喜欢GE的企业文化。它就是我们企业界的老虎·伍兹。老虎也避免不了有犯困的时候，不过我相信它很快就会回来的。”
段永平认为，优秀公司管理层不受来自证券分析师的赢利预期和市场的影响，理性地执行公司既定的经营战略和投资计划。导致的结果可能是公司股价暂时下跌，管理层要承受来自公司内部股东的压力，从而影响到管理层的年薪及股票期权等。但从长期来看，公司会继续稳定健康地经营下去，市场最终会对公司股价做出正确评价。
段永平指出，管理层的另一种选择是按照市场分析师的赢利预期去操作，改变公司原有的经营战略和方案，投资于可以迅速增加短期现金流但高风险或回报低的项目，甚至采取违规的财务会计手段来虚增公司赢利，以使个人私利最大化。近来美国证券市场上市公司财务报表违规的丑闻频传就可以说明这一点。这都是跟它的管理层有直接的关系的。公司管理层迫于分析师对公司赢利盲目的乐观预测的压力，采取危险的战略和投资行为，将严重影响公司的正常运营。
段永平认为企业管理人员的根本任务,就是通过自己的努力使企业赚取更多的利润。各项收益数据反映着企业的赢利能力,也表现了管理层工作业绩的大小。用已达到的赢利能力指标与其他企业相比较,则可以衡量管理层工作业绩的优劣。
许多投资者只看这家上市公司的经营情况和财务状况，却不在乎这家公司有一个怎样的管理团队，段永平却反对忽略管理层的做法。因为他清楚，一家公司的发展方向和空间、企业文化和形象都是由它的管理层决定的。所以，段永平建议投资者，当看到一家上市公司的管理层具有团结、诚信、积极进取、勇于创新、有责任、有想法等优点时，那投资者就完全可以放心地投资于这家公司。
66.要亲自考察，而不是道听途说
段永平认为，要做一名真正出色的投资大师，必须通过自己亲身的调查分析，才能获得成功。因为市场调查可以保障投资者掌握最新的投资信息，增加对上市公司的实际了解，从而避免受到其他投资者看法和观点的影响。如果投资者不能经常亲自进行市场调查和分析研究，只是通过打听内部消息或是道听途说就盲目投资是难以在投资中获得收益的。
段永平说，他从没看见哪个投资者是靠感觉或小道消息获得丰厚收益的。就算有时猜测到某几只股票的价格趋势那也是凭一时的运气。在投资市场上，那些所谓的小道消息或是股票分析师的意见并不是完全可靠的，依据这些不可靠的消息进行投资十分危险。段永平认为在投资时要想获得成功，亲自考察和分析研究是不可或缺的。
2001年12月，网易股票在纳斯达克挂牌，这时候科技股已经开始崩盘，所以网易的股价从第一天开始就节节下滑，段永平以每股低于1美元的价格买入。对于这笔投资，段永平事先做足了功课。他请会计师分析公司为他做财务报表，还亲自前往网易公司，感受那里的业务和服务。他曾说过，就跟卖产品一样，做投资更要走访市场。通过真实有效的第一手资料，段永平判断，当时网易陷入财务困境，它的价值被市场严重低估，只能断臂求生。只要这个公司能抓住机会，定能交上一份漂亮的财务报告……
事实证明，段永平是对的，2003年10月,网易的股价已飙升到70美元。段永平的投资整整翻了70倍。
事后，段永平指出，金融市场是一个非理性的运作机制。数字分析和股市行情变化表分析中充斥着各个层次的人群的认知和观点。最后得出的结论也不尽相同。股市中有一些所谓的大师或专家，总是乐于为投资者推荐个股或分析行情，一些投资者则乐于听之信之。段永平非常不认同这种做法，他说，要想在股市长久稳健地发展，只能靠自己不断的钻研和亲力亲为去获得第一手资料。至于别人的意见，最多只能当做参考。
段永平建议投资者，在进行考察时应该注意观察生活的小事。比如，某家上市公司的产品是否受到消费者认可，销售业绩是否良好等。此外还要对其行业竞争率进行分析，因为这决定着上市公司未来赢利情况和股价变化的趋势。假如这家上市公司产品的竞争力比较低，并且产品质量和销售状况也明显超过其他公司，就可以确定这家上市公司所发行的股票具有较大的上涨潜力。相反，如果这家上市公司的产品竞争率很高，并且产品品质和销售量与其他同行公司持平，甚至明显落后于其他公司，那么就说明该公司的股票价格的上涨空间就非常小，投资者选择其股票时应该谨慎操作。
分析和研究是指投资者将手中所收集的信息进行深入而细致的论证。假如投资者还没有有对信息进行分析和研究就运用到投资当中，不但会增加不必要的风险，而且还可能造成投资失败。投资者所收集到的信息往往会被添加了许多非理性的成分，或者收集到的消息不及时，所有的这些都会影响投资的准确性。
段永平投资所取得的巨大成功，并不是靠运气得到的。实际上，在每一次行动前，他都会花费大量的时间，去做好充足的准备。正是因为段永平愿意将大量的时间用在对市场的分析和研究上，才使他经常获得比其他投资者更为丰厚的收益。平时，段永平并不是一直呆在办公室里，而是积极地与各个国家的投资者进行接触和交流，并从中取得与投资相关的信息。除此以外，他还用大量的时间，去分析收集到的信息，以发现一些不容易被察觉的重大消息，推测出市场未来的变化走向和隐藏的投资商机。
在股市中，大部分投资者都对那些所谓的股票分析师的意见深信不疑，所以，他们认为没必要亲自花费大量的时间去进行市场调查和分析研究。但是，段永平却不认同这种做法。他认为投资者盲目地听信那些所谓的分析专家的意见，不但是在浪费时间，而且还可能导致重大的损失。与其如此，还不如花费时间，亲自进行调查和分析，他认为市场调查和分析研究是获得投资成功的利器。在日常生活中，应该将大量的时间用在这项工作上，只有这样，才能保证投资成功。
