2.4.1 期货品种的分类
1.商品期货
商品期货是期货交易的起源种类。随着期货市场的发展，商品期货交易不断扩展，成为现代期货市场体系中最重要的组成部分之一。国际商品期货的品种随期货交易发展而不断增加。从传统的农产品期货，发展到经济作物、畜产品、有色金属和能源等大宗产品。目前在我国三大商品期货交易所上市交易较成熟的品种主要有：大豆、玉米、豆粕、小麦、铜、铝、燃料油、白糖、天然橡胶等13大类商品合约。目前，经中国证监会的批准，可以上市交易的期货商品有以下种类：
（1）上海期货交易所：
铜、铝、锌、天然橡胶、燃料油。
（2）大连商品交易所：
玉米、豆油、棕榈油、黄大豆1号、2号、豆粕、啤酒大麦和线型低密度聚乙稀。
（3）中国郑州商品交易所：
小麦、棉花、绿豆和白糖等。
2.金融期货
20世纪70年代，随着布雷顿森林体系的瓦解，引发资本主义国家金融市场剧烈动荡，金融风险越来越受到人们的关注，许多具有创新意识的交易所纷纷尝试推出金融期货合约。
金融期货主要包括：外汇期货、利率期货和股指期货。目前将要合并的芝加哥商业交易所（CME）的标准普尔500指数期货合约是世界交易量最大的股指期货合约之一。
3.其他期货新品种
随着期货市场的不断发展，期货品种也不断创新，一些与传统商品期货和金融期货有所不同的新期货品种也应运而生。如保险期货、经济指数期货、船运价格期货等。目前，国内一些具有卓越成就和全球眼光的团体，正朝这方面努力迈进。
2.4.2 商品期货合约的分类
商品期货合约包括的范围很广，但可以分为三大类：农产品期货，能源期货和金属期货（贵金属和一般工业金属）。这三类商品期货合约加起来，约占世界期货市场交易总量的40%。
其中，农产品期货合约的价格，有一个重要的特点，其价格变化的周期与农产品的生长周期几乎完全相同。一般，在农产品的收获季节，价格最低，然后随着农产品销售数量的增加，供给逐渐减少，以及农产品储藏、保管费用的逐渐增加，农产品的价格也就开始上涨，直到第二年的农产品收获季节，供给增加价格下跌，从而构成一个完整的价格和生产周期循环。农产品期货的交易者，不是农产品的生产者，就是农产品的加工者，前者进入期货市场，是想对他的农产品的价格进行套期保值，消除价格下跌的风险。
能源期货合约交易量的增长，主要源于石油产品价格的波动。能源期货价格的主要特点是，期货价格低于现货价格，到期日越远的期货合约，其价格越低。原因是，储存需要付出大量的储存保管费用。一般用户都只购买只够自己需要的数量的期货合约，想少付一些保管储存费。但往往由于突然的需求增加，造成现货价格或近期期货合约的价格大于远期期货合约的价格。能源期货价格也有很强的周期性。
金属期货合约分为两大类：一是贵金属期货（黄金、白银、铂、钯），二是工业金属期货（铜、铝、铅、锌、镍、锡）。这两者的性质和价格特征都不一样，因而在期货交易中，常常把他们分开来。不过，银在其中所占的地位比较特殊，有时候把它当作贵金属交易，有时又把它当作工业金属交易，这取决于当时的经济条件。
2.4.3 期货合约的内容
1.期货合约的基本内容
期货合约是期货交易的买卖对象或标的物，是由期货交易所统一制定的，规定了某一特定的时间和地点交割一定数量和质量商品的标准化合约，期货价格则是通过公开竞价而达成的。
它是期货交易的对象，期货交易者正是通过在期货交易所买卖期货合约，转移价格风险，获取风险收益。期货合约是在现货合同和现货远期合约的基础上发展起来的，但它们最本质的区别在于期货合约条款的标准化。
在期货市场交易的期货合约，其标的物的数量、质量等级和交割等级及替代品升贴水标准、交割地点、交割月份等条款都是标准化的，使期货合约具有普遍性特征。期货价格通过在交易所以公开竞价方式产生。
期货合约的标准化，加之其转让无须背书，便利了期货合约的连续买卖，具有很强的市场流动性，极大地简化了交易过程，降低了交易成本，提高了交易效率。
一般期货合约规定的标准化条款有以下内容：
（1）标准化的数量和数量单位。
如上海期货交易所规定每张铜合约单位为5吨。每个合约单位称之为1手。
（2）标准化的商品质量等级。
在期货交易过程中，交易双方无需再就商品的质量进行协商，这就大大方便了交易者。
（3）标准化的交割地点。
期货交易所在期货合约中为期货交易的实物交割确定经交易所注册的统一的交割仓库，以保证双方交割顺利进行。
（4）标准化的交割期和交割程序。
期货合约具有不同的交割月份，交易者可自行选择，一旦选定之后，在交割月份到来之时如仍未对冲掉手中合约，就要按交易所规定的交割程序进行实物交割。
（5）交易者统一遵守的交易报价单位、每天最大价格波动限制、交易时间、交易所名称等等。
交易品种阴极铜
交易单位5吨/手
报价单位元（人民币）/吨
最小变动价位10元/吨
每日价格最大变动限制不超过上一交易日结算价正负3%
合约交割月份1～12月
交易时间上午9：00～11：30下午1：30～3：00
最后交易日合约交割月份的15日（遇法定假日顺延）
交割日期合约交割月份的16日-20日（遇法定假日顺延）
交割等级
标准品：标准阴极铜，符合国际GB/T467-1997标准阴极铜规定，其中主成分铜加银含量不小于99.95%
替代品：
1.高纯阴极铜，符合国际GB/T467-1997高级阴极铜规定
2.LME注册阴极铜，符合BS6017-1981和AMD5725标准（阴极铜级别代号CU-CATH-1）
交割地点交易所指定交割仓库
交易保证金合约价值的5%
交易手续费不高于成交金额的万分之二（含风险准备金）
交割方式实物交割
交易代码CU
上市交易所上海期货交易所
2.期货合约的买卖
期货交易的全过程可以概括为开仓、持仓、平仓或实物交割。
开仓，是指交易者新买入或新卖出一定数量的期货合约，例如，你可卖出10手大豆期货合约，当这一笔交易是你的第一次买卖时，就被称为开仓交易。在期货市场上，买入或卖出一份期货合约相当于签署了一份远期交割合同。开仓之后尚没有平仓的合约，叫未平仓合约或者平仓头寸，也叫持仓。开仓时，买入期货合约后所持有的头寸叫多头头寸，简称多头；卖出期货合约后所持有的头寸叫空头头寸，简称空头。
如果交易者将这份期货合约保留到最后交易日结束，他就必须通过实物交割来了结这笔期货交易，然而，进行实物交割的是少数。大约99%的市场参与者都在最后交易日结束之前择机将买入的期货合约卖出，或将卖出的期货合约买回，即通过笔数相等、方向相反的期货交易来对冲原有的期货合约，以此了结期货交易，解除到期进行实物交割的义务。举例而言，如果你卖出大豆2008年5月合约10手，那么，你就应在2008年5月到期前，买进10手同一个合约来对冲平仓，这样，一开一平，一个交易过程就结束了。这就像财务做账一样，同一笔资金进出一次，账就做平了。这种买回已卖出合约，或卖出已买入合约的行为就叫平仓。交易者开仓之后可以选择两种方式了结期货合约：要么择机平仓，要么保留至最后交易日并进行实物交割。
期货交易者在买卖期货合约时，可能盈利，也可能发生亏损。那么，从交易者自己的角度看，什么样的交易是盈利的？什么样的交易是亏损的？请看一个例子：比如，你选择了1手大豆合约的买卖，以2188元/吨的价格卖出明年5月份交割的1手大豆合约。这时，你所处的交易部位就被称为“空头”部位，你现在可以称自己是一位“卖空者”或者说卖空1手大豆合约。
当你成为空头时，你有两种选择。一种是一直到合约的期满都保持空头部位，交割时，你在现货市场买入10吨大豆并提交给合约的买方。如果你能以低于2188元/吨的价格买入大豆，那么交割后你就能盈利；反之，你以高于2188元/吨的价格买入，你就会亏本。比如你付出2238元/吨购买用于交割的大豆，那么，你将损失500元（不计交易、交割手续费）。
你作为空头的另一种选择是，当大豆期货的价格对你有利时，进行对冲平仓。也就是说，如果你是卖方（空头），你就能买入同样一种合约成为买方而平仓。如果这让你迷惑不解，你可想想上面合约期满时你是怎么做的：你从现货市场买入大豆抵补空头地位并将它提交给合约的买方，其实质是一样的。如果你既是空头又是多头，两者相互抵销，你便可撤离期货市场了。如果你以2188元/吨做空头，然后，又以2058元/吨做多头，把原来持有的卖出合约买回来，那么你可赚1300元（不计交易手续费）。
3.期货合约的经济功能
（1）风险转移。
人们往往有一种错误的印象：期货合约的买卖纯粹是为了投机，而不能带来社会效益的增长或促进市场经济的发展。事实上标准商品期货合约是为了解决某些商品的内在经济风险而制订的。
如果在玉米生长期间天公作美的话，农民可望获得丰收。结果，玉米充斥市场而供过于求，价格下跌。这时，种植玉米的农民因为多收了三五斗，不得不低价卖玉米，收入可能反而下降。如果在玉米成长期间，气候大干燥，雨水过量或风沙过大，就会造成作物欠收。其他农民也面临同样境遇，结果，市场上没有足够的玉米满足需求，价格上涨。这时，用玉米饲养生猪的农民只能购买高价玉米，饲养成本大大提高。
农民怎样才能预测玉米的价格呢？答案是无法预测，因为在市场经济下，商品价格是由供求关系决定的，影响商品价格变化的因素很多，所以，生产经营者只能听天由命。这样，农民种植玉米、饲养生猪的行为带有投机性。而大部分农民不希望做一名投机者，他们希望能以合理的价格卖出他们的产品并获得足够养家糊口的利润。如果他们能够通过交易转移他们所涉及到的一些商业风险，获得一定程度的安全保障，他们会乐不可支。转移价格风险的工具是什么呢？是期货合约。
标准期货合约是一种将商业风险由生产经营者转移给希望通过合约交易获取巨额收益的投机者的工具。由于生产经营者能够转移风险，他们就能更有效地降低经营成本。因此，期货交易的最终受益人当然是能以更低的价格购买到商品的消费者。
价格风险是交易过程中时间作用的结果，可以说是无处不在。在国际市场上，干旱、洪水、战争、政治动乱、暴风雨等等各种情况变化会传遍世界各地，并直接影响商品的价格。拥有大量这种商品的个人或公司将会很快发现，几乎一夜之间，他的存货的价值已大幅上升或下降。激烈的市场竞争会导致价格在较短时期内大幅度波动。与供求相关的风险因素还包括一些商品收获的季节性和需求的季节性。由供求的不可预测所带来的潜在价格风险是市场经济所固有的，也是买主和卖主无法抵御的。
由此可见，期货市场的风险是从现实的经济活动中派生出来的，是一种客观存在，而赌博的风险是人为制造的。这也是期货交易与赌博的最本质区别。在期货交易中，风险的产生不同于赌博。赌博是随着将钱压在滚动的骰子或分发的牌上而产生，如果他不赌博，风险就不复存在。但在期货交易中，正如我们所知道的，风险是商业活动中固有的一个组成部分，交易所是将风险由套期保值者转移给投机者的场所。
（2）发现价格。
在市场经济中，生产经营者根据市场提供的价格信号做出经营决策。价格信号的真实、准确程度，直接影响到他们经营决策的正确性，进而影响经营效益。
在期货市场产生以前，生产经营者主要是依据现货市场上的商品价格进行决策，根据现货价格的变动来调整自身的经营方向和经营方式等。由于现货交易多是分散的。生产经营者不易及时收集到所需要的价格信息，即使收集到现货市场反馈的信息，这些信息也是零散和片面的，其准确、真实程度较低，对于未来供求关系变动的预测能力也比较差。当用现货市场的价格指导经营决策时，现货价格的滞后性往往会造成决策的失误。例如，长期以来，我国的粮食流通市场受到粮价低时卖粮难、高时买粮难的困扰，部分原因就是粮食生产经营单位缺乏以远期价格指导生产销售的机制。
自期货交易产生以来，发现价格功能逐渐成为期货市场的重要经济功能。所谓发现价格功能，指在一个公开、公平、高效、竞争的期货市场中，通过期货交易形成的期货价格，具有真实性、预期性、连续性和权威性的特点，能够比较真实地反映出未来商品价格变动的趋势。
期货市场之所以具有发现价格功能，主要是因为期货价格的形成有以下特点：
（1）期货交易的透明度高。
交易指令在高度组织化的期货交易所内撮合成交，所有期货合约的买卖都必须在期货交易所内公开竞价进行，不允许进行场外交易。交易所内自由报价，公开竞争，避免了一对一的现货交易中容易产生的欺诈和垄断。
（2）供求集中，市场流动性强。
期货交易的参与者众多，如商品生产商、销售商、加工商、迸出口商以及数量众多的投机者等。这些套期保值者和投机者聚集在一起竞争，期货合约的市场流动性大大增强，这就克服了现货交易缺乏市场流动性的局限，有助于价格的形成。
（3）信息质量高。
期货价格的形成过程是收集信息、输入信息、产生价格的连续过程，信息的质量决定了期货价格的真实性。由于期货交易参与者大多熟悉某种商品行情，有丰富的经营知识和广泛的信息渠道及一套科学的分析、预测方法，他们把各自的信息、经验和方法带到市场来，结合自己的生产成本、预期利润，对商品供需和价格走势进行判断、分析、预测，报出自己的理想价格，与众多对手竞争。这样形成的期货价格实际上反映了大多数人的预测，具有权威性，能够比较真实地反映供求变动趋势。
（4）价格报告的公开性。
期货交易所的价格报告制度规定。所有在交易所达成的每一笔新交易的价格，都要向会员及其场内出市代表及时报告并公诸于众。通过现代化的传播媒介，交易者能够及时了解期货市场的交易情况和价格变化，及时对价格的走势做出判断，并进一步调整自己的交易行为。这种价格预期的不断调整，最后反映到期货价格中，进一步提高了期货价格的真实性。
（5）期货价格的预期性。
期货合约是一种远期合约，期货合约包含的远期成本和远期因素必然会通过期货价格反映出来，即期货价格反映出众多的买方和卖方对于未来价格的预期。
（6）期货价格的连续性。
期货价格是不断反映供求关系及其变化趋势的一种价格信号。期货合约的买卖转手相当频繁，这样连续形成的价格能够连续不断地反映市场的供求情况及变化。
由于期货价格的形成具有上述特点，所以，期货价格能比较准确、全面地反映真实的供给和需求的情况及其变化趋势，对生产经营者有较强的指导作用。世界上很多生产经营者虽未涉足期货交易，也没有和期货市场发生直接关系，但他们都在利用期货交易所发现的价格和所传播的市场信息来制定各自的生产经营决策。例如，生产商根据期货价格的变化来决定商品的生产规模；在贸易谈判中，大宗商品的成交价格往往是以期货价为依据来确定的。
2.4.4 商品期货品种条件与期货合约上市程序
1.商品期货品种条件
现货市场中的商品种类不计其数，但并不是所有商品都能够成为期货交易的品种，事实上，符合期货品种条件的商品并不是很多，需要满足诸多条件：
（1）储藏和保存较长时间不变质。
期货合约从开始上市到实物交割经历的时间间隔比较长，一般在一年左右，在期货市场进行出售现货商品或者通过期货市场购买现货商品，商品从入库换成标准仓单然后到标准仓单的转让、提货要经历较长时间，甚至有些交易者被迫接受实物交割而获得的现货仍希望通过期货市场进行转手，这将至少要等到下个交割月。因此只有容易储藏和保存、不易变质的商品才适合做期货品种。在期货交易初期只有小麦、玉米等易于存储的商品在期货市场上交易。随着保鲜、冷冻技术的发展，橙汁、猪五花肉这类原不适宜于期货交易的商品也加入了期货市场。
（2）品质易于划分，质量可以评价。
期货合约的标准化条款之一是交割等级，对商品的规格、质量能够进行量化和评级。这一点对大宗初级产品如小麦、大豆、金属等很容易做到，但对于工业制成品则很难，因为这类产品加工程度高，品质、属性等方面存在诸多差异，甚至不同的人对完全相同的产品可以有完全不同甚至相反的评价，例如时装。
（3）商品可供量较大，不易为少数人控制和垄断。
能够作为期货品种的商品在现货市场上必须有较大的供应量，否则，很容易被投机者操纵市场，即通过垄断现货市场的商品然后在期货市场进行买空交易，一直持仓到交割月，使交易对手无法通过现货市场获得商品进行交割，由此可能会引发违约风险，增加期货市场的不稳定性。
（4）买卖者众多。
众多的购买者在想要购买某种商品的期货合约时，总有人愿意卖出；出售者在拟卖出合约时，总有人愿意买入。买卖者众多可以增强市场的流动性，促使期货市场功能的发挥。
（5）价格波动频繁。
期货交易者分为保值者和投机者。保值者利用期货交易规避价格风险；投机者利用价格波动赚取利润。没有价格波动，就没有价格风险，从而也就没有了规避价格风险的需要，对投资者而言也就失去了参与期货交易的动力。所以价格频繁波动既迫使保值者又刺激投机者投身于期货市场，否则期货市场便不能生存发展。
2.期货合约的上市程序
（1）期货合约品种选择与立项。
选择期货合约品种的主要依据是：该品种的现货与期货市场的发展状况与趋势；交易所会员及其客户是否要求推出该商品的期货合约；该品种是否具备期货商品的一般特征；以及储存、运输和结算条件是否具备等。在对拟推出的期货合约品种的可行性进行评估之后，就可以确立该品种的期货合约设计项目。
（2）期货合约市场研究。
期货合约的市场研究主要包括三个方面：
①该品种现货市场研究，包括现货市场的供需状况和价格波动的特征，现货市场的竞争程度和市场规模的大小及交投活跃程度以及该品种的仓储设施及其分布，质检机构和运输条件等。
②该品种的期货市场研究，包括开展该品种期货合约交易的设施条件、信息通讯条件以及交易管理、结算交割和风险管理等。
③该品种期货合约的市场前景分析，包括该品种期货合约的市场规模发展潜力和交易量的增长潜力，该品种期货合约在会员单位和客户中的推广潜力以及该品种国际市场期货交易状况等。
此外，对于商品期货交易来说，期货合约成功交易的关键是正确解决交割问题。因为实物交割是联结期货市场与现货市场的重要环节，不但涉及期货市场的风险管理，而且对现货市场也有直接影响，因此，如果能够正确地解决交割问题，那么，期货合约成功上市交易就有了可靠的保障。
（3）期货合约的设计论证及修改完善。
合约设计必须遵循期货合约的设计原则。在合约设计方案拟出以后，应当组织一个由交易所有关人员、会员单位代表和外部专家等组成的期货合约论证小组，对合约的设计方案进行全面、系统论证，并提出相应的修改意见，以保证期货合约设计的严密性、完备性和可操作性；根据期货合约论证小组的修改意见，修改、完善、充实期货合约设计方案，并在此基础上拟定正式的期货合约文本。
（4）期货合约的审批。
拟好的期货合约正式文本，应上报期货交易所的上级主管部门审核批准。
（5）期货合约的上市准备、培训与推介。
上市准备工作主要是合约模拟运行，以确定该合约的交易时间、交易系统调试及有关该合约的各项管理制度如交易、结算、交割制度等；对会员单位和客户进行上市前培训，使他们准确了解该合约各项条款的含义，掌握期货交易操作方法；同时，还应当在交易所会员、客户和潜在客户中大力推介期货合约。
（6）期货合约的上市交易。
经过充分的准备工作，期货合约即可以正式上市交易。在随后的交易中，还应当对交易情况进行跟踪研究，及时反馈问题，在保证期货合约稳定、连续的情况下，适时解决问题，不断完善合约，活跃交易，使该合约的交易量不断提高。
