很多人用“不要把鸡蛋放在一个篮子里”的理论反驳费舍的观点。但费舍认为，即使把鸡蛋放在10个篮子里，也依旧不可回避系统风险。他依旧用鸡蛋举例，投资可以把股票视为鸡蛋，也可以给每一个鸡蛋都配上一个篮子。但是篮子如果在一辆汽车上，然而汽车却不幸地翻倒了，这时鸡蛋依旧都被打碎了。而这辆汽车就代表了系统风险。虽然投资者为每个篮子都考虑周全了，可是投资者考虑不到汽车的因素。
虽然费舍认为分散投资也不可能避免股市的风险，但这还是不能说明分散投资就比集中投资更危险啊！普通的意识形态中还是认为，把钱揣在两个兜里，怎么都比放在一个兜里安全。费舍向大家阐述了自己的意见。
他认为，首先投资者有限的精力就是分散投资隐藏的危险因素。即使投资者在构造投资组合时是正确的，可很难保证持续地跟踪研究数量众多的上市公司最新的发展动向，是否有公司存在风险集聚，是否需要抛售某家公司，是否加大对某只股票的投资比例等。与此同时，投资者还要持续跟踪研究投资的公司所处行业的经营环境和发展前景，而且对所投资的公司的竞争对手也要十分熟悉。费舍认为，投资者如果认为自己完全有能力、精力、时间做好这么多艰苦和重要的工作，那他真是过于自负了，甚至可以说有点自大。而既不谦虚又过于自大的投资者，是不会在股票市场上获得持久的收益的。
不过关于分散投资，费舍并非认为它不可取，关键他强调了“度”。
他还是用鸡蛋和篮子做比喻，费舍说：“我们可以为每一个鸡蛋配上篮子，以实现完全分散非系统的风险，但是篮子的成本是否有考虑到？篮子的成本一定会影响整个投资组合的效益，毕竟篮子也是需要花钱买的。为众多的鸡蛋多买几个篮子可能是十分必要的，但是如果给每一个鸡蛋都配上一个篮子就显的有点浪费和多余。当篮子的成本比它装的所有的鸡蛋的成本都要高的时候，分散投资的风险就要大于集中投资了。这是因为，购买篮子的成本要大于鸡蛋的收益。而如果只用一个篮子装鸡蛋，它的危险性人们很容易理解。”
费舍认为，分散投资的度还和股票本身的性质有很大的关系。他用一家大型集团的股票做例子。由于集团本身已经进行分散投资了，因此投资这样的股票就没有必要进行二次分散了。另外，投资者如果投资了周期型企业的股票，股价随着经济周期会有较大的波动，那么较高程度的分散就是很有必要的。
实际上，真正做到通过分散投资来化解投资风险是很难把握的，有可能风险没被分散，收益却不小心被分散了。很多投资者长时间被灌输了“分散投资”的观念，不过他们并不知道如何去分散投资。有时候他们会将手中持有的10股票都用来买同一个行业的股票。他们可能是对这个行业很看好，但是无法起到分散投资的作用。
在费舍看来，真正的分散投资是将所投资的股票分散在不同行业上。
不过他认为行业太多，也显得过于分散。他的做法是，绝不生硬地将资金按照行业的划分进行分配，而是以公司的潜力为标准进行不同程度的投资。
他将投资目标分为三类：稳健成长型（如IBM），风险较高但已经获得初步成功的成长型公司，以及“成王败寇”的小型公司。购买稳健性成长公司的股票，可以保证长期，稳定的收入。购买第二类型企业的股票，有一定的风险，但是前途光明，值得一试。费舍本人非常喜欢投资第二类企业，在他看来，这种公司常处在尚未或刚刚被市场发现的状态，有巨大的潜力。
第三类的小公司属于是一旦经营成功就会获得非常可观的收益，而失败了只能是血本无归。投资这样的企业，风险更大，所以不要用自己输不起的钱。
总之，费舍告诫那些手中持有20只股票以上的人，有必要尽快出手几只，因为这比持有一只股票更危险。他给普通投资者提出了建议是：如果那些卓越公司的股票因为某些意外出现了合理的价格时，应该买入。如果投资者要买高风险的小型股票，那么足够程度的分散投资是有必要的。
而投资者如果要买大型企业的股票，分散投资的一个好的办法是把资金投在几个不同的行业中。反正，无论怎么说，个人投资者都不要让自己手中的股票数量太多，太分散，毕竟一个人的精力是有限的。
寻找买卖股票的最好时机
成长股投资已经成为了投资界的大势所趋，投资者们也知道寻找成长股的方法。可是一旦找到了成长股，什么时候介入也是问题的关键。
选股很重要，但股票的买点、卖点、持股时间同样也很重要。
是关于购买股票的时机，费舍给投资者们提供了四点建议。
第一个买进的时机是在公司的起步阶段。这个过程会持续几个月，通常这时的企业在销售方面很费力，而且收益也颇低，很多投资者不愿意在此时介入。但费舍认为这是买进的好机会，因为只要工厂上了轨道，就会轻松地扩大经营规模。
第二个买进的时机就是公司出现负面消息的时期。比如说，罢工、营销出现失误，或遇到了其他偶然情况。这时候公司的股票很可能会出现抄底的价格，但公司本身的经营没有出现严重的问题，还有很好的发展潜力。
第三个有利的买入时机出现在资本密集型行业，如化工，这些行业需要大规模的工厂投资时。有时某个产品生产一段时间后，工程师发现了额外资本能大幅度增加产量的方法，这会极大提高公司的利润。在股票反映这一好的前景之前就是一个很要的买点。费舍举例说，他每一次他都会果断地在战争恐慌前买进。20世纪，每次美国军队在某地交战，或是出现交战危险的时候股票市场都会应声下跌，但每次也会恢复从前。
第四个买进时机是在企业发生转型的时候。在费舍看来，良好的买入时机发生在公司谋求转型、开创新产品、新事业的“阵痛”中。新产品从研发到最后为公司获取利润有一个相当长的周期，有时候会长于最悲观的预测。在股票市场里，一家业绩出色的公司往往在宣布研究新产品的时候，它的股票就会被投资者追捧。但在接下来的时间里，如果研发遇到麻烦，导致公司的利率下降，再加上新产品上市时需要较多的资金进行推广，用钱的地方很多，会导致投资者对公司失去耐心和信心。这时候，该公司的股票价格会跌到一段时间的最低位，费舍认为这是投资者应该出手的时候。因为一旦消费者对新产品度过了最初的适应期，公司的此种产品的扩大再生产运营也不再有额外的“试错”费用，公司就会走出困境，进入几年的成长期。总之，选择好的入市时机对投资的效益水平有决定意义，有时候它被认为比选择哪种股票更重要。
费舍对股票的买点很有研究，同样他也绝不忽视对卖点的分析和选择。费舍卖出股票有三个原则。
第一个原则，当他发现买入后的公司实际的情况不如想象中的好，决定出现错误的时候，他会立刻果断地卖出股票，防止被套牢。费舍认为，如果投资者能够在自己发现自己的判断失误的时候果断止损，那么就会有资金买入一只精挑细选出来的成长股，获得远远超过之前损失的收益。相反，如果长期抱住被套牢的股票，不但本金受损，也会错失新的良机。
第二个原则，在所持有的股票随着时间的变化逐渐远离购买时的良好基本面的时候，费舍也会果断卖出。出现这种情况的时候，通常是企业的管理出现了问题，不是骄傲冒进了，就是被过去成功的经验束缚了。
还有一种情况，可能是公司在市场中连续几年大幅成长，达到了成熟的阶段，新的市场很难开拓，公司无法取得更好的市场占有率。上述情况无论哪一种，只要公司开始背离当初买入时的几个要点，投资者就应该立刻退场出局。
第三个原则，当费舍发现了比他手中股票更好的投资对象时，他也会卖出股票。但他强调，在判断两只股票孰优孰劣时，一定要小心谨慎。
这时最大的误区是，投资者不做考虑，随时卖出手中的股票转而买入其他的股票。以费舍的观点看，最好不要轻易地卖掉手中熟悉的股票，而购入新股票，这样做的风险要大大高于持有手中熟悉的股票。同时，他也不赞成在股票大涨或有下降趋势的时候卖出，因为他相信一只真正好的股票会无限增长的。在支持长期持有股票的问题上，巴菲特的观点和费舍很一致。
巴菲特甚至说过：“我们从不考虑在什么时候以什么价格出售。实际上，我们愿意无限期地持股，只要我们预期这家公司的内在价值能以令人满意的速度增加。”
那么，股票最佳的卖出时机到底是什么时候呢？费舍的回答是：“一旦一只股票的价格达到或超过其实质价值是，就应该选准时机卖出。”很多人都有“止盈”的思想，想保护盈利。但又担心过早卖出，不能将利益最大化。如果不及时卖出又担心，赚到的钱因为股价下降而损失殆尽。其实，好的解决方法是，投资者根据手中的资料结合股市大盘的走势、自己的心理盈利价位，选择获利时机。只要这个时机到了，同时没有其他意外发生，投资者就可以果断地卖出股票。有可能投资者出手的时机不一定是股价的最高点，但是如果统计所有的交易，也许他的选择就会最接近理论上的最高获利点。
实际上，在费舍的投资生涯里，他最成功的投资就是他在摩托罗拉、德州仪器、FMC、陶氏几只超级成长股价格比较合理的时候大量购入，并长时间地持有它们。这几只股票的数量虽然不多，但是却是让费舍赚到最多钱的股票。
“适时进入股市，在没有理由的情况下不轻易退出，抓牢几只重要的成长股，长时期持有。”这是费舍在投资界屡战屡胜的重要法则，值得所有投资者学习借鉴。
重视市盈率
市盈率是股市中一个非常重要的概念。它是指一个考察期（通常是一年）内，股票的平均价格和每股收益的比例。投资者通常利用该比例来估量某只股票的投资价值，或者用该指标在不同公司的股票之间进行比较。
菲利普·费舍非常重视市盈率。他认为，投资者可以借助市盈率很容易判断出上市公司的盈利能力，以及股票的内在价值和市场价格的关系。
一般情况下，如果一家公司股票的市盈率过高，那么该股票的价格就会被认为具有泡沫，价值被高估。但当一家公司增长迅速以及未来的业绩增长非常看好时，股票目前的高市盈率可能恰好准确地估量了该公司的价值。需要注意的是，利用市盈率比较不同股票的投资价值时，这些股票必须属于同一个行业，因为此时公司的每股收益比较接近，相互比较才有效。
究竟市盈率与公司的盈利之间有什么样的关系呢？费舍认为，市盈率是股票价格与每股收益的比例，如果公司的盈利能力长期保持这样的水平，市盈率将是投资的回收期，因为它把成本表示成很多份，每股收益分次收回，而所有的份数应该是投资的回收期。于是，很容易得出这样的认识，投资者应该选择市盈率较低的股票进行投资，而且应该尽量少投资市盈率较高的股票，最好不要投资那些市盈率非常高的股票。不过，费舍同样也强调，市盈率必须在同行业之间比较，跨行业没有任何意义。
那么市盈率对具体的投资操盘有什么实际意义吗？费舍认为，它为解决投资者经常遇到的问题提供了十分便利的路径。比如说，投资者在比较同行业的两家公司时，如果从其他方面很难来判断两家的内在价值，当然也就无法判断哪家公司的价值被高估，哪家公司的价值被低估了。但这时如果投资者仅仅要比较哪家公司的价值偏离实际价值大一点，则可以使用市盈率来进行分析。
很多投资者会有这样的错误认识，认为有的公司的股票价格过高了，就不会再涨了。其实，这是没有根据的。如果用市盈率分析，这家公司的盈利能力出众，而且其市盈率低于大多数同行业企业，则其价值可能是被低估了，而投资者应该立刻抓住它，这有可能是一只成长股。相反，投资者也不要因为某只股票的价格低，就认为它的价值被低估了。还是用市盈率分析，如果这家公司的盈利能力很低，甚至是亏损，而它的市盈率高于大多数同行业企业，即使它的股票价格低，那也能说明它的能力被高估了。
所以，市盈率也说明了投资者经常说的“股票价格太低了，肯定要大涨了”
是一个错误的观点。
同时，费舍还认为，投资者不能因为某只股票盈利较多，就无所顾忌地大量购入，认为具有投资价值。投资者正确的做法是，必须考虑股票的市场价格，如果市场价格已经很高，使其市盈率高于大多数同行业企业，则其价值很可能被高估了，投资者如果买进，是无法通过购买该盈利股票而获利的。当然，投资者也不要因为某只股票盈利较少，就认为它没有投资价值，而是要考虑它的市场价格，如果市场价格已经很低，使其市盈率低于大多数同行业企业，则应该认为它是有投资价值的。这时，投资者如果因为它的盈利能力低而没有购买它，就会错失一次赚钱的好机会。
对于市盈率，费舍最后强调的是，不要比较不同行业公司之间的市盈率，也不要比较不同发展时期企业之间的市盈率。因为行业不同，其基准的市盈率也是不同的，那些比较成熟行业由于其盈利能力不会再有很大的增长，所以，其未来的盈利能力和现在盈利能力不会出入太大，其市盈率往往要比新兴的行业要小。而那些新兴的行业的盈利能力可能会有大幅的增长，所以未来的盈利能力会比现在大一些，使用现在的每股计算的市盈率往往低估了企业的盈利能力，所以证券市场一般都允许新兴行业存在较高的市盈率，因为随着其盈利能力的释放，其市盈率会有所下降。一般情况下，新兴行业的市盈率比成熟的夕阳产业的市盈率高，新兴国家的证券市场的市盈率比发达国家的证券市场的市盈率高。
总之，费舍告诫所有的投资者，不要忽视市盈率的分析。尤其是那些普通的业余投资者，这些人基本上无法对一只股票的内在价值进行准确的判断，这时他们不妨借助市盈率这一概念，建立起对内在价值与市场价值比较的同行业对比。而对于那些可以判断股票内在价值的投资高手，市盈率也就仅仅是个起着参考作用的指标而已了。
