陈忠
长期以来，我国的存贷款利率一直由中央银行统一制定并颁布实施，严格的利率管制导致了商业银行产品定价能力不足。随着利率市场化改革的推进，研究建立商业银行贷款定价体系，对增强银行市场竞争力、防范信贷风险、优化信贷资源配置、提高盈利能力具有重要意义。
一、贷款定价的基本理论和意义
（一）贷款定价的基本理论
贷款定价是商业银行根据自身的资金成本、贷款费用、贷款风险和盈利目标，结合借贷市场资金供求状况和客户合作关系等因素，综合确定贷款利率。古典利率理论、流动性偏好利率理论、可贷资金利率理论是西方商业银行贷款定价的基本依据，其核心观点是：在借贷市场上，贷款利率的高低是由资金供给方和需求方共同决定的，供给曲线和需求曲线的交点决定了均衡利率和均衡贷款量。19世纪90年代，J·E·Stingltz、A·Weiss关于信贷配给现象的解释认为，信息不对称导致的逆向选择使银行的预期收益曲线并不是单调曲线，当利率水平达到一定程度以后，银行的预期收益将下降，因为越是接受高利率的企业越有可能不偿还贷款，使贷款坏账损失超过贷款利息收益。这一理论向我们揭示，贷款风险也是影响贷款利率的根本因素之一。
从宏观角度分析，除借贷资金供求关系外，影响利率水平的还有以下因素：一是平均利润率。利息产生于借贷资本向生产资本转化的运动过程，是利润的一部分，因此一国一定时期内的平均利润率决定了利率水平的上限。二是预期通货膨胀率。通货膨胀会引起货币贬值，为了弥补借贷资金本息的价值损失，必须相应提高贷款利率。三是货币政策。当中央银行实行扩张性货币政策时，利率会下降；实行紧缩性货币政策时，利率会上升。从另一个角度讲，利率调整本身也是货币政策的重要组成部分。四是国际利率水平。国际利率水平及其变动趋势对本国利率水平具有较强的“示范效应”，一般来说，国际利率下降会降低国内利率水平或抑制国内利率上升的程度，反之亦然。一国的经济、金融开放程度越高，受国际利率水平影响就越大。五是历史利率水平。利率具有较强的历史继承性，在调整利率时，历史利率水平是一个重要的参考依据。
从微观角度分析，贷款利率（P）由资金成本（C1）、风险成本（C2）、交易成本（贷款费用C3）、机会成本（无风险利率C4）、银行贷款的目标收益率（R1）、借款人拟投资项目的预期收益率（R2）等多因素决定，可以建立如下贷款定价与决策的基本模型：
（1）P≥C1+C2+C3
（2）P≥R1
（3）P≥C4
（4）P≤R2
贷款利率（P）在满足上述四个不等式的条件下，根据贷款的供求状况和借贷双方的地位，最终通过谈判决定。商业银行贷款定价满足了以上条件，信用风险和经营费用才能得到充分的补偿，预期的盈利目标才能得到保障。
（二）贷款定价对商业银行的重要意义
在利率市场化的条件下，掌握并正确运用贷款定价方法、技巧和策略，合理地进行贷款定价，对提高商业银行市场竞争力、盈利能力和资源配置效率，具有重大的现实意义。
第一，有利于商业银行拓展信贷市场和实现经营效益最大化目标。科学、合理的贷款定价体系既应考虑银行经营所承担的风险、资金成本和资本的预期回报等，又兼顾客户的承受能力和货币市场资金供求及价格波动等因素，从而增强商业银行贷款定价的灵活性和竞争力，增强对客户的吸引力，支持商业银行贷款营销，最终有利于商业银行经营效益最大化目标的实现。
第二，有利于商业银行提高资金配置效率和经营管理水平。商业银行贷款价格的确定，对外是银行与客户商定借出资金价格的行为，对内是对资金运作风险和预期收益的控制性活动，它不仅涉及到贷款部门，也涉及到财务、风险管理和资金等诸多部门，是一个复杂的系统工程，必须注重成本管理、市场研究、风险规避及客户贡献度测量等，促进商业银行提高资金配置效率和经营管理水平。
第三，有利于商业银行降低利率风险对经营效益的影响。20世纪70年代末80年代初，美国许多银行破产倒闭就主要是受利率风险影响，经营大幅亏损。一些商业银行缺少对利率风险的认识和管理，没有建立完善的金融产品定价体系，使资产负债业务潜在的利率风险显性化。随着我国利率市场化的推进，利率风险对商业银行经营效益的影响日益显著。建立科学、合理的贷款定价体系，有利于商业银行加强对利率风险的识别、监测和管理，提高规避利率风险的能力。
第四，有利于商业银行实现资本约束下的可持续发展。银行经济资本管理的核心指标是经济资本回报率，其计算式为：RAROC=（净收益——预期损失）/经济资本（非预期损失）。银行要获得合理的资本回报率，必须从贷款收益中提取足够的呆账准备以冲减预期损失，而且在任何时间维持充足的资本以应付非预期损失。通过合理的信贷定价，把“风险补偿”这一关键理念贯彻到整个信贷审批和管理过程，以确保贷款收益弥补呆账准备的提取，同时建立稳定有效的资本补充机制，从而提升银行的核心竞争力，实现资本约束下的可持续发展。
二、西方商业银行贷款定价的主要模式
西方商业银行经过长期的经营实践和探索，先后推出了很多贷款定价方法，最主要的有以下三种。
（一）成本加成贷款定价法（Cost-Plus Loan Pricing）
这是一种较为传统的定价模式，认为任何贷款的利率都应包括以下四部分：银行筹集可放贷资金的成本、银行的非资金性经营成本、贷款的风险溢价和预期利润水平。计算公式如下：
贷款利率资金成本+非资金性经营成本+风险成本+目标利润
采用这种定价方法的基本条件：一是商业银行能够精确地测算并分配其经营成本到每一项业务、每一个客户，这要求商业银行有一个精心设计的成本管理系统；二是商业银行能充分估计出贷款的违约风险、期限风险及其他相关风险，以确定每一笔信贷业务的风险溢价，要求商业银行拥有完善的贷款风险管理系统。
成本加成定价法的优点在于使商业银行明确办理贷款时的各项成本，有利于商业银行确保其目标利润的实现，同时为商业银行提供了控制贷款成本以提高竞争力的手段。其缺点在于仅从银行自身角度出发给贷款定价，忽略了客户需求、同业竞争、市场利率水平变化等因素，且没有考虑不同客户给银行带来的不同贡献，可能因价格偏高而在信贷市场上失去竞争力。
（二）价格先导定价方法（Price Leadership Loan Pricing）
这种是国际银行广泛采用的一种定价模式。其具体操作程序是：首先选择某种基准利率作为基价，然后针对客户贷款风险程度的不同确定风险溢价（“加点数”或“乘数”），根据基准利率和风险溢价来确定该笔贷款的实际利率。计算公式如下：
贷款利率基准利率+风险溢价点数
或贷款利率基准利率×风险溢价乘数
采用这种定价方法的基本条件：一是必须有可供商业银行选择的基准利率，一般认为是银行对最值得信赖的客户发放短期流动资金贷款时所能给予的最低利率（也称优惠利率）。随着货币市场的发展，同业拆借利率（如LIOBR）、CD利率、商业票据利率、国库券利率等成为基准利率的可选择对象。二是商业银行要充分估算出贷款的违约风险，以确定在基准利率之上的加点数。
价格先导定价法的优点在于，一是具有较强的可操作性，与成本加成法相比，省略了计算资金成本和非资金经营成本，只需选择合适的基准利率，即可根据风险溢价确定贷款定价；二是以市场利率水平为基础，结合贷款的风险程度来制定贷款价格，具有一定的市场竞争力。其缺点在于，一是没有考虑商业银行贷款的实际成本，如果一家银行的贷款成本超过了基准利率，则通过这种方法制定的贷款价格会使该银行不能获得目标利润甚至亏损；二是没有考虑银行与客户的全面关系和综合贡献，制订的价格对一些在银行存款、结算量较大的客户或需竞争的客户而言没有竞争力，为此西方商业银行又推出了对价格先导定价的修正方法——低于基准利率定价模型（below-prime pricing），以便于银行竞争优质客户的贷款定价。
（三）客户盈利分析模式（Customer Profitability Analysis Loan Pricing）
这种定价方法首先为客户设定一个目标利润，然后比较银行为该客户提供所有服务的总成本、总收入及银行的目标利润，以此来衡量定价水平。银行为客户付出的总成本包括：（1）存款账户的管理费用、贷款的管理费用；（2）贷款资金的利息成本；（3）贷款的违约成本。银行从客户获得的总收入包括：（1）客户存款的投资收入；（2）各种中间业务（服务费）收入；（3）贷款的利息收入。计算公式如下：
贷款利率=银行的目标利润率+（为该客户提供的所有服务的总成本-
为该客户提供所有服务中除贷款利息以外的其他收入）÷贷款额
客户盈利分析法的优点在于，一是它不是仅就一笔贷款本身来确定其价格，而是从银行与客户的全部往来关系中寻找最优贷款价格，体现了“以客户为中心”的经营理念；二是通过差别化定价，既可吸引和保留为银行带来较高利润的优质客户，又能识别对银行贡献较低的客户，通过提高贷款价格来保证银行的整体盈利水平。采用这种定价方法，需要准确测算为每个客户提供服务的总成本和总收入，这对商业银行的成本和收益核算提出了很高的要求。
西方商业银行贷款定价方法是建立在以下条件基础之上的：一是高度成熟、发达的金融市场。具有统一的金融市场体系和完备的市场工具，广泛的市场参与和充分竞争，自由的市场机制，发达的交易手段，完善的金融数据服务和先进的信息系统支持，形成了权威的市场基准利率（无风险利率），为银行贷款定价提供了重要的参照系。二是弹性的、灵活的利率管理政策。中央银行通过市场手段引导利率，利率市场化程度很高，商业银行具有充分的贷款定价自主权。三是西方商业银行经过长期发展和技术、经验的积累，建立了比较成熟的成本核算、财务管理、风险计量方法和完善的管理信息系统，具备了贷款定价的内部条件。
三、我国商业银行贷款定价的内外部条件分析
从西方商业银行贷款定价的实践看，采用何种定价方法取决于银行在贷款定价时的约束条件，包括金融市场的发展状况和商业银行自身的资金、财务、风险等内部管理体制。
（一）我国商业银行贷款定价的外部环境分析
外部环境是指银行贷款定价所面临的宏观经济、金融环境，构成了银行经营管理的约束条件，对贷款定价方法的选择产生重要影响。
1.利率市场化稳步推进
近年来，随着我国市场经济发展和金融宏观调控能力的提高，利率市场化改革稳步推进。先后放开了银行间拆借市场利率、债券市场利率、银行间市场国债和政策性金融债的发行利率；放开境内外币贷款和大额外币存款利率；逐步扩大人民币贷款利率的浮动区间。“十一五”期间，将进一步推进贷款利率的市场化，逐步放开城乡信用社贷款利率浮动上限，简化贷款基准利率档次，引导金融机构提高贷款定价和风险管理能力。
2.《巴塞尔新资本协议》的实施为信用风险计量提供了全新的方法，对贷款定价产生重要影响
随着巴塞尔新资本协议的逐步实施，内部评级法（IRB）将成为银行风险管理的主流模式。在内部评级法下，银行贷款的风险特征主要有四个构成因素：借款人违约概率（PD）、债项特定违约损失率（LGD）、债项的违约风险敞口（EAD）、债项的期限（M）。这些因素组合在一起，可以衡量特定债项的预期损失（EL），并据此确定信用风险的价差补偿，为银行更加科学地计量风险成本，在此基础上合理地确定贷款价格提供支持。
3.我国的金融市场尚难以为商业银行提供权威性的基准利率
基准利率是银行贷款定价的重要参考依据之一。基准利率应能够充分反映市场资金供求关系，在整个利率体系中处于支配地位，具备较强的传导性和广泛的影响力。从目前我国金融市场的情况看，国债利率、一年期存款利率、再贴现利率等尚不能完全发挥基准利率的功能。2007年，中央银行推出了上海银行间同业拆放利率（Shanghai Interbank Offered Rate，简称Shibor），Shibor能否成为真正意义上的基准利率，还需要经受市场的检验。
4.我国目前的信贷市场分析
目前我国信贷市场主要呈现以下特征：一是具有垄断竞争市场的特征，工、农、中、建四大商业银行占有信贷市场的主要份额，为数众多的股份制商业银行的发展和外资银行进入使信贷市场竞争程度日益提高。二是信贷资金供求状况不平衡：总体上供不应求，局部供过于求，出现“信贷配给”现象。三是信贷产品的多样化和差异性。随着商业银行的业务发展和创新，信贷产品种类迅速增加，各家银行之间的信贷产品和服务具有一定程度的差异性。
信贷市场的垄断竞争性质决定了商业银行特别是大型商业银行的贷款定价具有一定的主动性，并可在一定程度上影响市场利率。信贷资金供不应求意味着在利率市场化的情况下，总体利率水平将有一定幅度上升，更有利于商业银行弥补风险和提高盈利水平。信贷产品的多样化和差异性使商业银行在贷款定价时有更多的选择，避免单一价格竞争给银行经营带来的不利影响。
（二）我国商业银行贷款定价的内部条件分析
内部条件是指商业银行的业务经营状况和内部的财务管理、资金营运等运作模式，它是保证贷款定价得以顺利实施的前提，对贷款定价方法的选择具有决定性作用。
近年来，我国商业银行的成本核算和财务管理体系逐步完善，风险管理水平不断提高，逐步建立起集中统一的管理信息系统，初步具备了贷款定价的基础条件。但仍存在以下问题：一是系统内资金统一市场尚未完全形成，不能提供权威性的内部资金价格；二是财务管理尚不能将成本费用细分，难以归集不同客户、不同信贷产品的经营成本；三是风险量化技术欠缺，没有建立起对违约风险的定量测算系统，难以提供准确的风险成本数据；四是信息支持体系有待完善，尚不能实时提供全行的资产负债结构、金融产品价格等经营信息，缺乏对贷款违约数据的长期收集和分析；五是缺少熟悉金融产品定价的专业人才和实际操作经验。
四、构建我国商业银行的贷款定价体系
（一）贷款定价的基本原则
1.战略匹配和适应市场原则。贷款定价应服从于全行整体发展战略，并根据市场价格及市场供求变化作相应调整，使贷款价格与银行的风险偏好、市场特征、客户特征相适应，在有效控制风险的前提下提高信贷产品的市场竞争力和盈利水平，促进全行综合经营目标的实现。
2.可操作性和可拓展性原则。贷款定价的内、外部条件将随着金融市场的发展和银行资金、财务和风险管理水平的提高而不断改善，因而贷款定价应遵循可操作性和可拓展性相结合的原则。可操作性是指要保证在现有条件下贷款定价的实现，可拓展性是指要保证目前贷款定价系统的操作平台能够适应将来的发展，为贷款定价模式的调整和发展预留空间。
3.定量计算模型和定性调节相结合原则。从西方商业银行贷款定价的实践看，没有银行直接将定量计算结果作为贷款的价格，而是在定量计算的基础上，综合考虑客户与银行的合作关系和市场竞争情况等确定最终的贷款价格。因此，贷款定价除建立定量计算模型外，还应设置合理的定性指标，为信贷决策人员提供定价调整空间，以提高贷款定价的实用性、合理性。
4.系统运行和流程控制原则。贷款定价需要大量数据的支持，必须通过计算机系统来完成，这是保证贷款定价具有操作性的前提。目前，商业银行的信贷管理系统已经成为信贷业务操作和流程控制的重要手段，贷款定价作为信贷业务操作流程的一部分，其开发的系统必须完全融入信贷管理系统，并通过对定价授权、参数调节等的刚性控制实现信贷资源配置和风险防范功能。
（二）完善贷款定价的支持体系
贷款定价是涵盖全面成本测量、信用风险评价、客户综合贡献评价及银行发展战略实施等内容的系统工程，应重点完善以下工作：一是以市场为导向，建立内部资金转移定价（FTP）系统。商业银行内部可划分为资金筹集、资金调拨、资金运用等部门，通过核算部门间资金成本，对各种资金来源进行分析，合理确定内部资金转移价格，有效地引导银行资金的流量和流向，同时可将利率风险与信用风险分离，使贷款决策集中于信贷风险的分析，资金部门负责资产、负债的匹配性管理。二是建立以内部评级法（IRB）为核心的贷款风险评价体系。积累风险计量所需历史数据，包括客户评级基础数据、评级历史及级别迁移、违约数据及违约清偿记录等一系列数据；建立两维的信贷风险评级体系：以违约概率（PD）为核心的客户评级和以违约损失率（LGD）为核心的债项评级；实现风险级别细分，在定价中更好地反映出风险差别。三是完善管理会计系统，推行“四分一体”财务核算。实施全面成本管理，设立成本中心，建立以分产品核算为基点和主线的成本归集和分摊体系，科学、合理地将银行营运成本分摊到机构、部门、产品和客户，真实评价客户综合贡献和产品盈利能力。四是加大科技投入，建立完善信息系统平台。整合现有信息资源，建设成本核算、风险管理、客户关系管理等信息集成的管理信息系统和决策支持系统，为贷款定价提供科学、高效的系统平台。五是建立科学、有效的激励机制。通过建立以盈利性为核心的信贷业务考核体系，完善激励机制，引导信贷营销、管理人员重视贷款定价和客户的综合贡献，以充分发挥贷款定价体系的功能。
（三）建立适合我国商业银行的贷款定价模型
根据不同贷款定价方法的适用性，结合对贷款定价的内外部条件分析，现阶段我国商业银行贷款定价应以成本加成法为基础，结合客户综合贡献和市场竞争因素的调整。基本公式为：
贷款价格 =基本贷款利率+调整值
=（资金成本+经营成本+风险成本+预期收益）/[风险敞口×
（1-营业税率）]+（客户综合贡献调整值+市场竞争调整值）
以上各指标具体计算方法如下。
1.资金成本
资金成本是指信贷部门从资金营运部门获得可贷资金所需支付的成本，反映本行资金营运的平均收益率，也代表本行资金运用的机会成本。资金成本可根据内部资金转移定价系统提供的对应期限产品的内部资金转移价格确定。计算公式为：
资金成本=对应期限产品的内部资金转移价格×该笔贷款占用资金日均余额
对于到期一次还款的，贷款占用资金日均余额=贷款金额
对于分期还款方式的，贷款占用资金日均余额=∑每期还款前贷款余额×该期天数÷贷款存续期天数。
2.经营成本
经营成本是指银行发放贷款和维持与贷款客户的借贷关系所需要的非利息性成本，包括人员工资、设备成本及其他未被补偿的相关费用。计算经营成本的基本方法是分贷款产品核算成本费用率，依赖于管理会计系统提供的数据支持。计算公式为：
经营成本=相应贷款产品的成本费用率×该笔贷款日均余额
对于到期一次还款的，贷款日均余额=贷款金额
对于分期还款方式的，贷款日均余额=∑每期还款前贷款余额×该期天数÷贷款存续期天数。
3.风险成本
在内部评级法投入使用后，可根据对应信用等级客户的违约率（PD值）和对应贷款产品、贷款方式的违约损失率（LGD值）和风险敞口（EAD）计算预期损失（风险成本）。计算公式为：
预期损失（EL）违约率（PD）×违约损失率（LGD）×风险敞口（EAD）
目前国内领先银行已基本完成内部评级法初级法的开发，进入实施阶段，各风险因素可按如下方法取值：根据内部评级系统中客户信用等级与违约概率的映射关系取得PD值；违约损失率（LGD）按照监管当局给定的标准，根据交易的性质（包括是否有抵押品及其类型）确定违约损失率的大小。风险敞口（EAD）根据监管当局制定的标准测算，表内项目的EAD为名义贷款额，表外项目EAD为账面金额乘以信用转换因子，信用转换因子分别为0、20%、50%、75%、100%。
4.预期收益
预期收益是指银行经营管理贷款所应取得的目标利润，可根据既定的最低资本回报率和经济资本来确定，计算公式如下：
预期收益=最低资本回报率×经济资本
其中，最低资本回报率通常由银行的董事会决定。
在建立经济资本计量模型之前，可采用系数法测算经济资本，即
经济资本EAD×对应产品的经济资本分配系数
分品种经济资本分配系数是在对相同风险属性的资产进行分类的基础上，主要依据各类资产的风险状况、回报水平和全行资产组合管理策略等因素综合设定。
5.客户综合贡献调整值
客户综合贡献调整值是在考虑客户对银行历史综合贡献的基础上对贷款定价的一种修正，在计算客户对银行的存款、贷款、中间业务等贡献的基础上确定。具体为：
（1）来自客户的总收入=存款账户收入+实际贷款收入+中间业务收入
（2）客户总支出=存款利息支出+经营成本支出+风险成本支出
（3）客户历史综合贡献=客户的总收入——客户的总支出
根据客户综合贡献确定相应的利率调整值。
6.市场竞争调整值
市场竞争调整值是在对市场利率和同业报价进行分析的基础上确定，以保证贷款定价具有竞争力。银行应通过市场调查及时了解当前的市场价格水平和同业竞争者的定价情况。在进行贷款定价决策时，需要在市场竞争因素与盈利目标两者之间寻找较为理想的平衡点。
原文载于《金融理论与实践》2007年第10期
