买白银看起来似乎的确划算。从2011年1月28日开始，国际银价从每盎司26.35美元，一直飙升至4月25日的每盎司49.83美元，涨幅超过80%。而如果从2010年10月的每盎司18美元算起，在过去8个月中白银价格上涨180%，成为最炙手可热的投资品种。
其实，对白银市场的预警不是没有。在暴跌之前，早有分析人士提醒投资者，由于白银相对黄金价格便宜得多，市场比较小，非常容易被炒作，如果人们蜂拥炒银，市场价格就会被迅速抬高。
历史上白银市场的“疯狂”并不稀奇。1980年，因为有人企图垄断全球实物白银市场、操控银价，一度将银价爆炒至每盎司48.7美元，但泡沫破灭后，银价狂跌至每盎司4美元。
持保守投资态度的分析人士普遍认为，对于普通“散户”投资者而言，除非有很强的风险承受能力和较好的专业技术，一般不建议盲目参与期货类的“纸黄金”、“纸白银”投资，尤其是保证金杠杆交易。
此次国际银价瞬间“崩溃式下跌”主要在5月2日。当天传出击毙拉登的消息，而此时正值中国“五一”假期，白银期货T＋D无法交易，不少国内投资者眼看着大跌，却无法出逃。
据称，早在4月下旬，美国芝加哥商品交易所针对白银交易连续上调保证金，国际资本大鳄对待贵金属的口风也纷纷“多转空”，一系列“巧合般的事件”，让白银价格连跌一周。市场人士称，国内银价连续三天封住跌停，投资者“连挂单的时间都没有”就被跌停板困住，很多人“被打爆仓”。
经过这轮下跌，一些普通散户也看到了白银市场的“门道”。目前，白银虚拟交易市场大部分在西方，而白银实物的需求，印度和中国都很旺盛。2010年前11个月中国进口白银量占全球供给的10%以上。不过，高需求并没有带来更多的定价权。
但诡异的是，国外舆论反而认为中国白银市场的投资行为，恰恰是本轮银价动荡的“推手”。英国《金融时报》撰文称，2011年年初以来上海黄金交易所的白银交易量上涨了30倍，虽然它的交易量远低于伦敦和纽约水平，但增长迅速，成为推动白银价格波动的重要因素。
瑞士银行一位贵金属分析师甚至称，中国投资者是否继续买进白银，“将是决定白银价格能否最终突破历史高位每盎司50美元的主要因素”。
环球财经研究院院长宋鸿兵一直是白银投资的坚定“唱多者”。在这次深度下跌之后，他在微博中感叹：“在金融战争的血雨腥风中，别人掌握的信息及时性和准确度之高，远非中国散户所能比。战争一开始就意味着我们失败的结局。因为对方早已将市场变化的趋势和仓位看得清清楚楚，而我们却滞后了这么多天！这根本不是一个信息平等的市场，更像是一个屠宰场！”
对于黄金投资来说，“影子价格”也是一个不可忽视的缺陷。
由于目前国内黄金期货的交易时间只有4个小时，上海黄金交易所交易时间一共10个小时，而国外是24小时不间断交易。黄金现货交易分三个时间段，而期货分两个时间段。期货交易没有夜盘，现货交易有夜盘。这些导致了黄金期货市场和现货市场的不连续性，使得跨市场套利操作出现较大困难。再加上国内金市行情变化无常，完全受外盘影响，晚上无法操作，第二天马上大幅跳空。
另外，国内黄金期货的交易时间覆盖的是国外不活跃的时间段，再加上定价权又不在中国，如果隔夜外盘出现大涨，第二天国内市场将是没有任何悬念的跳空高开。这种“影子盘”隔夜风险比较大，操作困难，投资者的心理畏惧导致黄金成交量萎缩的恶性循环。
定价权兹事体大
国内“影子”般的金价，意味着黄金定价权的旁落。
中国黄金产量2008年首次超越南非，成为世界第一产金大国，这一纪录一直保持至今。同时，中国也是世界上最大的黄金消费国。然而极不相称的是，世界黄金定价权一直牢牢掌握在欧美市场手中。这种局面，与澳大利亚垄断铁矿石价格，欧佩克决定全球石油价格，形成了鲜明对比。
谋求黄金定价权，究竟有什么意义？南华期货黄金分析师金曙光认为：“黄金并非普通商品，它同时具有货币、金融属性。争取其定价权，有利于提高我国在国际金融市场的地位，昭示中国的影响力。”当然，谋求定价权并非只是为了“面子”，更是为了“里子”。
谋求黄金定价权，有利于保持人民币汇率的稳定，为将来人民币国际化打下坚实的基础。因为，任何一种主权货币成为世界各国信任的通用货币，必然需要强大的黄金储备作为基础。对黄金市场价格的影响力将直接决定我国黄金储备的价值和交易成本，争取定价权尤为重要。
但目前，国际大宗原材料商品的定价中心主要集中在发达国家的期货交易所。黄金、铝、铜、铅、锡等金属的价格主要在伦敦金属交易所确定，小麦价格形成于芝加哥商品交易所，能源价格的中心是纽约商品交易所。
由于资本市场可直接作用于各经济体的合作、竞争关系，对各经济体的综合实力影响重大，因而国际市场对金融产品定价权的争夺也日趋激烈。同时，原材料、粮食、能源等实物商品以及利率、汇率等金融产品，都需通过金融衍生工具来发现价格、对冲风险。因此，大力发展资本市场，是获取定价权的重要途径。
回顾西方主要交易所的发展历程可以发现，国际商品定价中心形成的必要条件是市场规模足够大，有大量的交易参与者，接近主要产地或消费市场。当今时代，信息技术高度发达，全球金融市场24小时不间断交易，传统定价中心的地域优势大大削弱，决定哪个市场拥有定价权的重要因素可最终归结为买卖双方能否在该市场中最有效率、最低成本地达成交易。哪个市场能够提供透明、有效的监管服务，保障交易有序完成，并能恰当控制金融市场风险，交易就会流向该市场。当今主要的交易中心之所以集中在欧美期货交易所，主要原因就是其市场法治体系更为完备和有效。
与发达国家相比，我国资本市场的深度和广度还很不够，金融监管体系仍有待完善。所谓资本市场的深度，是指市场中是否存在足够大的经常交易量，从而可以保证某一时期一定范围内的成交量变动不会导致市价的失常波动。资本市场的广度是指市场参与者类型的复杂程度，参与者的类型和数量越多，市场被操纵的可能性就越小。稳健发展股票市场、创业板市场、金融衍生品市场，适时推出股指、利率、外汇期货以及各类期权产品，扩大债券市场等，都是拓展我国资本市场深度和广度的重要手段。
上述原因是我国黄金定价权旁落的重要原因之一。除了市场原因，我国黄金储备不足同样导致了定价权缺失。从2009年4月的数据来看，中国黄金储备已达到1054吨，在全球排名第六。但黄金储备占外汇储备的比例不到2%，和排在中国之前的美、德、法、意四国高达50%的比例相比，存在较大差距。我国黄金储备占外汇储备的比例可以保持在15%的水平上。
中国黄金协会会长张炳南就认为，在目前我国黄金资源储备不强的情况下，争夺所谓的国际黄金定价权意义不大。“这只是学术上的炒作！对于现阶段的中国来说，增加黄金储备、实现藏金于民、活跃黄金市场、扶植黄金产业，这四件事比争夺定价权重要得多，黄金的定价权并不是说你产量、消费量达到世界第一就会有，黄金更像是金融产品，黄金97%的交易在金融市场，3%在商品市场，黄金的定价权更象征国家金融实力的体现。”
争取定价权的基础
正如上文所述，市场供求关系是影响黄金价格的基本要素，美元汇率变动、石油价格涨跌、通货膨胀以及国际上其他因素对黄金价格有一定的影响。进入到21世纪，黄金价格定价原则受到投资基金的挑战。
从近两年金属、能源商品价格走势分析，对冲基金在黄金、基本金属以及能源类商品市场上的投资力度是相当大的。因此，影响黄金价格的因素越来越多元化，而对冲基金正是利用这一特点，夸大炒作黄金的某些因素，这样黄金就成为基金投资避险的工具。
