变动方向一致，但变动的幅度却不相同。直线的倾斜程度代表各种股票随市场波动的变动幅度，其斜率可用β值表示。股票H1的变动幅度大于股票市场的变动幅度，其β值较大；股票L1的变动幅度小于股市变动幅度，其β值最小。
用β值衡量风险来自统计上的回归分析。回归分析用于观察和推算两种或更多互相联系事物之间的相互变动关系，并依据最小二乘法产生基本公式：Y=a+bX，将β值用于衡量系统性风险时，自变量X是市场收益率，可用一个有代表性的市场证券组合的收益率为代表，应变量Y是该证券的收益率，β是一种线性关系的斜率。
式中：ERit为t时期内证券i的预期收益；Rft为t时期内的无风险度；ERmt为t时期内证券组合的预期收益，βi为相对于证券组合，证券i的系统风险度。
为计算方便，可以用股票价格指数收益率代表整个市场的收益率。因为股价指数本身就是一种有效的证券组合，有时甚至包括了所有的上市股票，它的非系统性风险有时趋于零，所以股价指数变动可以说是单纯受到系统性风险的影响。β值反应这一种股票价格随股市行情变化而上下波动的趋势。如以上证指数为例，一个与上海股市同步运行的股票可定义为平均风险股票，其β值为1.0。
计算而得的β值表示某证券(在此也可表示某证券组合)的收益率随市场平均收益率波动的变动幅度，从而说明其风险程度，某证券的β值越大，说明其系统性风险越大。一般说来，当β<1.0时，该证券的收益率上升幅度比市场平均水平低，是一种防守型的证券；当β=1.0时，该证券的收益率变动幅度与市场收益率完全一样；当1.0<β<1.5时，该证券的收益率上升幅度比市场平均幅度大，反之，它下跌幅度也比市场平均幅度大，它是一种进攻型证券，如新型行业的股票；当β≥1.5时，当市场收益率上升1%时，该证券的收益率上升1.5%或更多，否则反之，它是一种高风险的证券。
关于证券风险的衡量，还有以下几点应引起注意。
(1)β值不是某一证券的全部风险，他仅代表与市场变动有关的系统型风险，另外还存在着与企业本身盈利能力有关的非系统性风险。
(2)虽然标准差和β值都是衡量风险的指标，但它们的性质不同。标准差用于度量证券或证券投资组合本身在各个不同时期收益的变动程度，它的比较基础是证券或证券组合在不同时期的平均收益。β值用于度量证券或证券组合的收益相对于同一时期市场平均收益的变动程度，它的比较标准是市场收益的波动程度。
(3)标准差和β值都是利用过去的统计指标计算的，说明过去的情况；预期收益是预计未来的收益水平，不一定和过去完全一样。因此，这两种指标仅为预测未来提供一种参考依据。
7.4证券投资的信用评级
在证券市场中，投资者不仅希望能较为准确地掌握证券投资的收益，而且越来越清楚地认识到掌握证券投资风险的重要性，并千方百计要了解风险度的大小以决定证券投资的时间、数量。上述的风险的计算虽然较为科学，但计算过程较为复杂，且需要较为完善的历史资料，对于普通投资者，特别是中小投资者来说，显然是过于困难和繁杂。
随着市场交易品种的不断丰富，交易手段的不断创新，交易规模的不断扩大，这就决定了投资者对证券质量及其所面对风险评估的困难。尽管我国上市公司的数量仅有1400余家，但是要投资者对自己面对的风险作出恰如其分的评估，以确定投资与否，也几乎是不现实的。因此，建立一个证券信用评级制度就变得十分必要。这对我国的证券市场来讲，是非常有必要的。
7.4.1证券信用评级及其内容
证券信用评级就是由专门机构对上市的证券的信用等级作出评价，帮助广大投资者解决时间和信息的缺乏、不完善及资料不充分、分析技术难度大的困难，从而使其所面临的风险降低到最低限度。
1.证券信用评级及债券信用评级
证券信用评级就是对证券发行人自身信誉及所发行特定证券的质量进行全面、综合和权威的评估。这种评估，不仅是对投资者有参考价值，同样，对证券发行人也是一种考核，它揭示证券自身的内在质量，也提供了人们判断证券质量优劣、风险大小的依据。证券信用评级制度最早起源于美国。1909年，美国市场分析专家约翰·穆迪在《铁路投资分析》一文中，首先运用了证券信用评级的方法，并取得了较好的效果。1916年，穆迪出版公司首先从事了证券信用等级确定业务。1923年，美国标准普尔公司也采用相类似的方法进行证券信用评级，从此，该业务就逐渐成为证券发行必不可少的程序之一。
证券的信用评级应该是客观公正、不受任何感情色彩影响的。其信用评级机构也应是独立的民间组织，与被评估对象之间不应有丝毫的利害关系，或者说，应该是独立的机构，既不受政府政策的影响，也不受任何大财团公司的操纵控制。信用评级机构根据证券发行人所提供的全部资料数据或从其他途径获得的第一手资料作出客观公正的评价，它不对投资者承担任何法律上的责任。其唯一职能就是让投资者及时客观地获知某种证券商品潜在的信用风险程度。①需说明的是，对某一特定证券商品评定的信用级别并不完全等同于其发行人的信用度，即某一特定证券商品获得最高级别的信用度，其发行人并不一定就优于被评为低一等信用度证券的发行人，因为某一特定证券商品无法反映发行人的全貌。
2.信用评级的内容及债券信用评级
证券信用评级包括以下3部分。
①债券评级，指证券信用评级机构就某一特定债券对债务人信誉的一种评价。在证券市场较为发达的国家，除了信誉很高的中央政府外，地方政府债券和公司债券发行者都自愿向证券信用评级机构申请评级，以便较为顺利地销售债券。
②优先股评级，指证券信用评级机构对优先股发行者支付利息的能力与意愿的一种评价。
③普通股评级，指证券信用评级机构按照各种股票的收益与红利的不同水平对股票进行编类排列。由于股票信用评级缺乏许多必要的前提，如股票价格波动，股息收益可有可无，股息量的多少也难以预计等，会造成股票信用评级的实用性、科学性相对较差。人们一般利用每股盈利和股价这两个基本因素来评定普通股和优先股的质量，以基本反映股票的大致情况。
实际上，证券的信用评级主要指债券的信用评级情况。
债券的信用评级是指按一定的指标体系对准备发行债券的还本付息的可靠程度作出客观公正的评价，其目的是将评价的债券信用等级指标公之于众，以弥补信息不充分或不对称的缺陷，保护投资者的利益。其评价的对象很广泛，除了中央政府债券外，凡需要公开发行的其他债券，如地方政府债券、公司债券、可转换公司债券、大面额可转让存单、商业票据、外国债券等都需要进行信用评级。债券的信用评级对发行者、投资者和管理机构都有重要的意义。
对 债券发行人来说，其对债券的成功发行具有特别重要的意义。如果以公募方式发行债券，该证券至少需要有一家公认的资信评级机构评定其信用级别。信用级别高的债券不仅可以得到低利率发行的优惠，降低筹资成本，还可以在较短的时间内发行数额较大但期限较长的债券，使发行工作顺利进行，且该证券上市后的价格也高。信用级别低或没有公布信用级别的债券，由于其风险较大，很难公开发行和成功发行。
债券的信用级别对投资者来说是投资决策的重要参考指标。由于大众投资者，或者因为没有时间，或者因为没有专业知识，或者因为得不到足够的信息而无法对诸多债券一一作出详尽分析后再加以比较选择。因此，有专业的信用评级机构作出的公开的、权威性的信用评级就成了投资者衡量其投资风险及评估其投资价值的最主要依据。
另外，证券管理机构和证券交易所为了加强对债券的管理，也都需要一种比较客观公正的指标作为标准和管理的依据。由权威的信用评级机构的债券信用等级就是较为理想的参考指标。
7.4.2证券信用评级机构、程序和方法
1.证券信用评级机构
证券信用评级机构是指专门从事证券投资研究，统计咨询和质量评估的公司。它是独立的私人企业，不受政府控制，同证券交易所、证券投资机构也无联系。因而，他们的评级结果比较客观。又由于该机构聚集了大量的证券分析、市场研究、会计、统计、法律等方面的专家，又采取严格的评级程序，因此，仅就评定技术而言，保证了他们所提供的证券评级的准确性和权威性。目前国际上公认的最具权威性的信用评级机构主要有美国的标准普尔公司和穆迪投资服务公司。其他有英国的国际银行业和信贷分析公司(IBCA)、日本的日本公司债券研究所(JBRI)、日本投资家服务公司(NIS)、日本评级研究所(JCB)、加拿大债券评级公司(CBRS)、多米宁债券评级公司(DBRS)等。
2.证券信用评级的程序
债券的信用评级程序包括以下步骤。
(1)由证券发行人向证券信用评级机构提出证券信用评级的申请，并根据信用评级机构的要求，对本公司的财务状况和经营状况提供详细的书面说明。
(2)证券信用评级机构的分析人员，对申请进行证券信用评级公司的经营状况和财务状况进行各种形式的调查与分析，在获得真实资料与情况后，按一定的方法进行评级，分析人员得出初步意见后，交由公司常设的评级委员会讨论投票。
