此时，在索罗斯的带领下，手持大量东南亚货币的西方对冲基金联合起来大举抛售泰铢。在众多西方投机者的围攻之下，泰铢根本招架不住，一路下滑，到5月份，汇率跃至1美元兑26.70泰铢。见此严峻形势，泰国中央银行决定倾全国之力，于5月中下旬开始了针对索罗斯的一场反围剿行动，意在打垮他的意志，使其知难而退，不再率众对泰铢进行围攻。
为了对付投机者的群起而攻，泰国中央银行采取了三大措施：第一步，求得新加坡政府的帮助，动用约120亿美元的巨资吸纳泰铢；第二步，效法马哈蒂尔在1994年的强势战术，用行政命令严禁本地银行拆借泰铢给索罗斯大军；第三步，大幅调高利率，隔夜拆息由原来的10厘左右升至1000至1500厘。三板斧之后，效果明显，5月20日，泰铢终于升至25.20的高位。
而索罗斯这边，由于银根骤然抽紧，利息成本大增，索罗斯和他的战友们猝不及防，遭到当头一棒，损失了3亿美元。这样的局面，当然可以让泰国政府长舒一口气。
可是好景不长，索罗斯可不是等闲之辈，当年面对比泰国中央银行强大百倍的英格兰银行他都能稳操胜券，更何况现在战斗才刚刚开始。直觉告诉索罗斯，泰国中央银行的功夫已经使尽，泰拳的威力也不过如此，自己并未因此陷入绝境，损失也只是区区3亿美元，相比他所筹集的大量资金而言，并没有伤到元气。
相反，通过初战的失利，他信心倍增，甚至认为自己必胜无疑。既然对手已经使出浑身解数，接下来就该轮到自己出手了。既然是有备而来，就不会善罢甘休，他开始重新谋划新的策略，发起新一轮的进攻。
1997年6月，索罗斯卷土重来，下令套头基金组织开始出售美国国债以筹集资金，扩大索罗斯和同盟军的规模，并于当月下旬再度向泰铢发起了猛烈进攻。顷刻间，东南亚全融市场上狼烟再起，双方展开了短兵相接的白刃战。但是，胜利的天平逐渐转向索罗斯这边。
泰国中央银行实力单薄，只有区区300亿美元的外汇储备，历经短暂的战斗之后，便因为“弹尽粮绝”而不得不做最后的挣扎，梦想出现奇迹。面对铺天盖地而来的索罗斯大军，泰国中央银行要想泰铢保持固定汇率已经力不从心，因此，他们决定釜底抽薪。
7月2日，泰国政府由于再也无力与索罗斯抗衡，不得已改变维系了13年之久的货币联系汇率制，实行浮动汇率制。消息传出之后，泰铢更是狂跌不止，7月24日，泰铢已跌至1美元兑32.63这一历史最低水平。泰国政府被国际投机家一下子卷走了40亿美元，泰国由此陷入经济危机，民众苦不堪言。
索罗斯自然在这场危机中收获颇丰，但是也因此被人称为“恶魔”。他的魔掌没有收回，他还会继续在市场上东奔西突。在这位“魔头”的眼里，谁将是下一个受害者呢？
“魔鬼”在香港铩羽而归
在泰国大获全胜的索罗斯这次将眼光转向东方之珠——香港。他想在香江之上掀起惊涛巨浪，他想在繁华的金融中心炸一声惊雷，收获一片财富。
我们知道，港币实行联系汇率制，它能自动调节，不易攻破。但是港币利率容易急升，这将导致股市大幅下跌。如此一来，只要事先在股市及期市做空，然后再大量向银行借贷港币，使港币利率急升，促使香港恒生指数暴跌，便可像在其他国家一样获得投机暴利。
从1997年10月开始，以索罗斯为首的国际炒家先后4次在香港股票、外汇、期货三大市场下手，前三次均获暴利。1998年7月底至8月初，国际炒家再次通过对冲基金，持续不断地狙击港币，以推高拆息和利率。很明显，他们对港币进行的只是表面的攻击，股市和期市才是真正的目标，声东击西是索罗斯投机活动的一贯手段，他已经屡试不爽了。
为了达到目的，炒家们在证券市场上大手笔沽空股票和期指，大幅打压恒生指数和期指指数，使恒生指数从1万点大幅度跌至8000点，并直指6000点。在众人惶恐悲观的时候，证券市场利空消息满天飞，炒家们趁机大肆造谣，扬言“人民币顶不住了，马上就要贬值，且要贬10％以上”。“港币即将与美元脱钩，贬值40％”，“恒指将跌至4000点”。投机者想以此扰乱人心，然后趁机浑水摸鱼，从中渔利。
8月13日，恒生指数一度下跌300点，跌穿6600点关口，收盘时跌幅收窄，但仍跌落199点，报收6660点。在压低恒生指数的同时，国际炒家在恒指期货市场积累大量淡仓。恒生指数每跌1点，每张淡仓合约即可赚50港币，而在8月14日的前19个交易日，恒生指数就急跌2000多点，每张合约可赚10多万港币，可见收益之高。
为了应对即将到来的危机，香港特别行政区政府与国际炒家进行了三个回合的较量。
第一回合，8月13日恒指被打压到了6660底点后，香港特区政府调动大量资金入市，与对手展开针对8月股指期货合约的争夺战。香港特区政府大量买入投机资本抛空的8月股指期货合约，将价格由入市前的6610点推高到24日的7820点，涨幅超过8％，高于投资资本7500点的平均建仓价位，初战告捷。
收市后，香港特区政府宣布，已动用外汇基金干预股市与期市。但金融狙击手们仍不甘心，按原计划，于8月16日迫使俄罗斯宣布放弃保卫卢布的行动，造成8月17日美欧股市全面大跌。然而，上帝并没有眷顾他们，8月18日恒生指数在收市时只是微跌13点，有惊无险。
第二回合，8月25日至28日，双方展开转仓战，迫使投机资本付出高额代价。27日和28日，投机资本在股票现货市场倾巢出动，企图将指数打下去。香港特区政府在股市死守的同时，经过8天惊心动魄的大战，在期货市场上将8月合约价格推高到7990点，结算价为7851点，比入市前高1200点。
28日是期货结算期限，炒家们手里有大批期货单子到期必须出手，当天双方交战场面之激烈远比前一天惊心动魄。全天成交额达到创历史纪录的790亿元港币。香港特区政府全力顶住了国际投机者空前的抛售压力，最后闭市时恒生指数为7829点，比金管局入市前的8月13日上扬了1169点，增幅达17.55%，基本宣告胜利。
随后，香港期货交易所于29日推出三项新措施：从8月31日开市起，对于持有一万张以上恒指期货合约的客户，征收150％的特别按金，即每张恒指期货合约按金由8万港元调整为12万港元；将大量持仓呈报要求由500张合约降至250张合约必须呈报；呈报时亦须向期交所呈报大量仓位持有人的身份。
31日，在政府终止救市行动后股市猛跌7.1%，但其跌幅比市场人士预期的少。恒生指数下滑554.70点，收盘报7257.04点，全场成交总值仅66亿港元，不到上星期五的历史新高纪录790亿港元的1/10，这也与此前投资者预测的15%的跌幅相去甚远。
面对如此败局，投机资本肯定不会放弃，他们认为香港特区政府投入了约1000亿港币，不可能长期支撑下去，因而决定将卖空的股指期货合约由8月转仓至9月，与香港特区政府打持久战。从8月25日开始，投机资本在8月合约平仓的同时，大量卖空9月合约。与此同时，香港特区政府乘胜追击，使9月合约的价格比8月合约的结算价高出650点。这样，投机资本每转仓一张合约要付出3万多港币的代价，投资资本在8月合约的争夺中完败。
第三回合，香港特区政府在9月份继续推高股指期货价格，迫使投机资本亏损离场。9月7日，香港特区政府金融管理部门颁布了外汇、证券交易和结算的新规定，使炒家的投机受限制，当日恒升指数飙升588点，以8076点报收。同时，日元升值、东南亚金融市场的稳定，使投机资本的资金和换汇成本上升，投机资本不得不败退离场。9月8日，9月合约价格升到8220点，8月底转仓的投机资本只得平仓退场，每张合约又要亏损4万港币。
至1999年8月底，当时购入的股票经计算，账面赢利约717亿港元，增幅60.8％，恒生指数又回升至13500点。国际炒家损失惨重，香港特区政府入市大获成功。
据报道，一心想在香港有所斩获的索罗斯，在这场大战中损失达到8亿美元，面对香港政府的救市行为，他只得铩羽而归。当然，这场惊心动魄的金融大战，依然让索罗斯的投资智慧显露无遗。
赞美他善于把握机会也好，批评他兴风作浪也罢，索罗斯都一笑了之。金融市场风起云涌，孤胆英雄搏击长空，是非功过，任由世人评说。他只管继续财富积累之路，做更多的事情，为自己，为社会。
