今年（1998 年）气候反常，长江、松花江发生历时最长、水位最高的全流域性洪水，幸亏在政府的领导下，广大军民英勇奋战，才未酿成大灾。洪水虽已战胜，引来的教训甚多。举其要者：
（1）必须防患于未然。事先有无准备，结果大不相同。
（2）治水必须治本，本在保护生态。长期以来，砍伐森林，导致水土大面积流失，河床上升，是水灾频仍的根本原因，必须从培育森林、涵养水源、保护生态入手，这才是根治之道。
（3）治本之外，仍需治标，治本与治标必须结合，长期治理与近期防范必须兼顾。
（4）治水之道，重在于疏，而不在于堵。疏在于疏浚河道，取直去曲，退田还湖，增加湖泊调蓄能力，设置分洪区，在洪水发生时，能顺应水往低处流的本性，而不至四处奔突。在以疏为主的前提下，仍需设堤堵水，但建堤必求坚固，着眼久远，而不是临时凑合。
（5）必须统一规划，着眼于全流域，上游下游互相照应。
防洪中的这些教训也适用规范证券期货市场。
防患于未然，这是大家都懂得的道理，这也就是古人说的：“凡事预则立，不预则废”。既然已经建立了证券期货市场，就要防范它可能发生的问题。自己没有经验，国外的经验可供参考。在证券期货市场的发展中，无论是推出一个新的证券品种或新的期货合约，还是定出一个新的举措，都必须周密地想到会发生什么问题，导致怎样的结果（正面的、负面的），并提出相应的解决办法。不能等到问题已经发生，甚至成了堆再去解决，那样付出的代价就太大了。例如，在建立期货市场之初，放手不管，一下子冒出了几十个交易所，然后再去整顿、撤并，损失不小。
证券期货市场也要治本，本在何处？证券市场的本，从证券市场的主体来说，在于有合格的上市公司和行为规范的机构投资者，特别是合格的上市公司。如果把一批不合格的企业乔装打扮一番到证券市场上去“捞钱”，证券市场是无论如何也好不了的。如果市场被一批胡作非为的大户所操纵，市场必定是混乱的，不公平的。证券、期货市场的治本之道是早日制定和实施《证券法》、《期货交易法》。有了法就可以把不合格的公司堵在证券市场之外，那些胡作非为的大户也得收敛了。
不治本，而治标，就如头痛医头，脚痛医脚，不仅病不能根治，甚至延误治疗。但治了本仍需治标，治本结合治标，既能固本，又能收到事半功倍之效。证券、期货市场在发展，新事物、新问题层出不穷，需要及时应对处理。有了《证券法》、《期货交易法》的“本”，应对处理有了准则，再制定某些具体规则条例，这不仅不会动摇证券、期货市场之“本”，而且可以充实、补充《证券法》、《期货交易法》之不足。就证券市场的交易状况来说，国民经济的整体状况、上市公司的业绩是本，不改善国民经济的整体状况和上市公司的业绩，只从降低利率、降低印花税率等治标办法入手，只能刺激股市于一时，而不能逆转股市的下滑的走向。如果国民经济的整体状况改善，上市公司业绩较好，再辅之以这些治标办法，何愁熊市不转入牛市？
说到疏与堵，证券、期货市场也应以疏为主，辅之以堵，否则堵不胜堵。疏与堵在证券、期货市场犹如发展、引导、开拓与防范的关系，要开正道，堵邪道。首要的是开正道，否则邪道难堵，例如，要为证券公司开辟融资的渠道，否则其正常的业务难以开展，由此，发生挪用客户保证金等行为就会发生，即使有明令禁止，也会采取各种变相的办法绕过管理。又如期货市场发生过度投机，如果用提高保证金来防范，就可能使期货交易萎缩，有的期货交易所就会对一些歪门邪道睁一只眼闭一只眼。如果允许一些大品种的商品期货合约交易，那些小品种的商品期货合约的过度投机就易防止。人们往往以为堵好办、简单，实际上如不以疏为主，单纯地堵，或者堵不住，或者牺牲了市场的发展。洪水如此，证券、期货市场也如此，当然，证券、期货市场不是洪水，何况水可覆舟，水也可载舟，只要以疏为主，配合以堵，证券、期货市场不会覆舟，而会载舟。
证券、期货市场的管理，如全流域管理，任何政策、措施的出台，都必须顾及左邻右舍，必须瞻前顾后，否则不利于其健康发展，甚至埋下难治的“病根”。例如，建立证券市场的初期，担心国有股在上市公司的股权中的比重下降，失去控股地位，不许国有股流通，其结果不仅阻碍了证券市场的优化企业存量资本结构的功能的发挥，而且由于财政拿不出钱，参与配股，股权比重反而迅速下降，以至今天国有股如何流通成为一个令人头痛的问题。
总之，洪水的教训令人深思。
1998.9.16 于日本京都市
原载《中国证券期货周刊》，1998 年11 月23 日
