对我国的期货市场的状况，我已经有一段时期没有关注了，因为我感到，在可以预想到的一段时期内，我国的期货市场将会是相当沉寂的，既不会有大的发展，也不会兴起多少波澜。今天只能对它作几点反思。
我国的期货市场已经诞生八年多了，它是在我国的计划经济正在走向衰落，但尚未宣告其将寿终正寝，而市场经济正在成长，但尚未宣告其将代替计划经济之际。那时，许多人甚至对在我国建立证券市场尚存怀疑甚至反对，又岂能接纳期货市场？有人说，我国的期货市场是个早产儿，从这个意义说，也可以把它看做是个早产儿。但从我国的市场经济已经萌生，我国的经济正与国际经济逐渐融合来看，它的诞生又是意料之中的。即使说它是早产儿，只要加以特殊呵护，它不仅可以存活，而且能茁壮成长。问题不在于它是否早产，而在于它是否是适应市场经济发展的要求“应运而生”。实际上，在有些人的眼中，期货市场本是市场经济生下的怪胎，如果说它在我国生出来了，那也不是什么早产儿，而是产下的怪胎，怪胎应该扔弃，岂能呵护！
把期货市场看做是市场经济生下的怪胎，并不令人奇怪，因为1992 年前还有人把市场经济看做是万恶之源。现在可能没有多少人这样看待市场经济了，但有些人对期货市场的成见并未根本消除。
人们对期货市场具有成见，与我国和国际的期货市场中发生过一些大的事件是有关系的，它给人们的印象简直像一个赌场，一瞬间可以使一家老牌银行倒台，也可以使人成为豪富。期货市场充满如此巨大的风险，而它的功能套期保值和发现价格在我国却难以令人看到。这样的一个市场自然即使不加以取缔，也不应让其发展。这是从上述认识中必定会得出的结论。
期货市场确实有巨大风险，但它的产生和功能之一恰恰在于能规避市场风险，套期保值就是为了规避价值波动带来的风险。但套期保值者在规避风险时，必须有人来承接这种风险，这就要有投机者的参与。有期货市场必定要有投机，而期货市场中“以小博大”的保证金的杠杆效应，更使期货市场的风险大为放大。但从我国的期货市场看，更大的风险来自于期货运行的不规范。这种不规范在初创的期货市场中是难以避免的，这是可以通过立法、制定运行规则、加强管理来解决的，并不是不可解决的。市场经济永远会有风险，在全球经济的一体化中，市场经济的风险更加大了。市场有风险，人们也可采取各种措施来防范风险。防范风险并不是说可以完全消除风险，而是说可以缩小风险，减轻风险对市场参与者造成的损失。防范风险是要付出代价的，特别是如果防范风险的措施过强，例如提高保证金比率，就会增加交易成本，降低市场的流动性和活跃性，从而影响市场的发展。为此，必须处理好防范与发展、规范与发展的关系。期货市场需要在防范和规范的基础上发展，而且也只有在防范和规范的基础上才能健康地发展。同时，防范和规范也应有助于发展，而且也只有发展才能为更好地防范和规范创造条件。
至于说到期货市场的风险，如前所述，期货市场本是为防止现货市场的价格风险而创造出来的，而它自己又会产生新的风险。这在市场经济下并不是不可思议的。其实市场经济中总是这样的。市场经济产生了风险，有了风险就会创造规避风险的工具，而规避风险的工具产生后又会产生新的风险，于是又创造出规避新的风险的新工具。例如，在企业的经营中会遇到种种灾害带来的风险，于是人们创造出商业保险中的灾害保险，但商业保险公司在经营商业保险时又会遇到风险，于是或者实行分保险，或者建立再保险公司，为商业公司的保险业务保险。又如，人们把钱存到银行比把钱放在家里更安全，避免了被盗、火灾等风险，还会有利息收入，但存款也会遇到银行倒闭的风险，因此又创造出存款保险等工具，可见，在市场经济中，随着市场的发展，会产生各种风险，同时又为规避风险创造出规避风险的工具，而规避风险的工具出现又会产生新的风险，于是又创造出新的规避风险的工具，如此等等，这本是市场创新、金融创新的过程。期货合约作为衍生工具就是为此而创造出来的。
那么，不要期货市场是不是就不会有风险了呢？不是这样。如果没有期货市场和各种衍生工具，市场价格波动的风险又如何规避呢？例如，石油使用者不进行套期保值如何规避石油市场价格的大幅度涨落给他们造成的风险呢？如果不对外汇进行套期保值，如何防止外汇汇率变动带来的风险呢？因此，必须用市场的创新、金融的创新去化解市场经济中产生的各种风险，消极地躲风险是躲不过去的。
还应看到，我国期货市场出过不少问题，表现出“赌性”很强，这与我国的期货交易合约的品种有很大关系。一些本来很有希望的大品种（如线材、食糖、菜籽油、红小豆、粳米、煤炭、国债等）停止或暂停交易了，剩下的大多是红小豆、绿豆、胶合板这样一些无关国民经济大局的小品种，它们的交易很容易被一些大户所操纵，出现价格的剧烈波动、逼仓等等的问题。其实，即使这些小品种的运行不出大问题，对国民经济的作用也是不大的。如果仅凭几个期货小品种来判断期货市场的功能是难以得出对期货市场的功能的正确认识的。如果认真看看铝、钢等国际期货品种在我国的交易情况，我们就不会得出对期货市场的不恰当的认识了。因为这是国际大品种，在我国就没有出大的问题，而且在期货市场功能方面表现得也较好。
对我国发展期货市场问题，必须着眼于全球经济的一体化，着眼于我国进入WTO 后面临的经济形势。由于全球经济一体化的进程在加快和我国不久将可能加入 WTO，我国经济与国际经济的联系将更加密切。国际市场商品价格的变动、汇率的变动、利率的变动、股市的变动等等，定将越来越大地影响我国的经济，加大我国市场的风险。为了规避国际市场变动所可能带来的风险，我们必须发展我国的期货市场，参与国际的期货市场。想绕开走是绕不开的。有一些商品，我国或者是生产大国，或者是消费大国，我国应能在价格上影响国际市场，而不只是受国际市场价格的影响。还要看到，我国虽然还是一个经济上的发展中国家，但我国的经济总量已经居于世界靠前的位置，我国的期货市场发展了，我们才能适应全球经济一体化和加入 WTO 后的国际经济形势，发挥我国经济的影响。目前，新加坡正大力发展期货市场，推出了新的金融期货合约（如香港恒生指数期货），要与香港争夺国际金融中心的地位；韩国最近建立了自己的期货市场，推出了几个金融期货合约，我们岂能无动于衷？
最近，全国期货交易所的调整已接近完成，我们是否应该在认真研究的基础上推出几个重要的大品种的期货合约呢？这些品种，包括线材、白糖、粳米、国债、上证股票指数等等。只要合约设计得好，市场管理得好，早日出台《期货交易法》，我国的期货市场一定会良好运行的，它的功能也一定会正常发挥的。我们应对我国期货市场的过去和现状进行反思，从反思中得出积极的结论。
1999 年5 月5 日于福建东山市
原载《中国证券期货》，1999 年6 月25 日
