我们经常说，“群众的眼睛是雪亮的”、“木秀于林，风必摧之”、“出头的椽子先烂”，这些教条紧紧束缚了我们的行动，也说明了从众心理的强大影响力。20世纪末期，网络经济一路飙升，“.com”公司遍地开花，所有的投资家都在跑马圈地卖概念，IT业的CEO们在比赛烧钱，烧多少，股票就能涨多少。于是，越来越多的投资者大量购买网络公司的股票，不计后果地往前冲。结果，到了2001年，一朝泡沫破灭，浮华尽散，大家这才发现在狂热的市场气氛下，获利的只是领头羊，而羊群的结局就是惨遭屠戮，成为了悲惨的牺牲者。
在这一个跟风过程中，传媒经常充当羊群效应的煽动者。一条传闻经过报纸刊登出来，就会成为公认的事实。一个观点借助电视就能变成民意。
游行示威、大选造势、镇压异己等政治权术无不是在借助羊群效应。在羊市中，人们会尽可能去想多数人会怎样做。他们相信大多数人一定会排除困难找到一个有利的方案。实际上，这样想是危险的，这样做是会错过机会的。设想大多数人是一机构群体，有时他们会互相牵累，成为他们自己的牺牲品。罗伊·纽伯格认为，不应该低估心理学在股票中的作用。实际上，买股票的人比卖股票的人还要紧张，反之亦然。除去经济统计学和证券分析因素外，许多因素影响买卖双方的判断，一次头痛这样的小事就会造成一次错误的买卖。
在对付羊群心理的问题上，罗伊·纽伯格建议投资这要向那些成功的投资大师们学习。他们从不从众，他们只相信自己的分析和研究。这也是大师们总是独领风骚的关键之所在。罗伊·纽伯格建议投资者们，要根据自己的个性、需要及知识经验，去选择适合自己投资方式以及投资对象，盲目地从众只会让自己受害。
时机决定很多事情
罗伊·纽伯格说：“什么时机可以入市购买股票？什么时候适合卖出股票，在场外观望？时机可能不能决定所有事情，但时机可以决定许多事情。”
事实上，时机对于从事投资的人而言，是非常重要的。如果一位投资者要投资一家很有潜力的公司，但他却没有找到最佳的买入时机，那么有可能导致他投资受损。反之，投资者没有找到最佳的卖点，也会让投资结果打折。
罗伊·纽伯格认为，一位投机者能经常投资成功是因为，他会在市场疲软时，投入大量资金买入，这样可以用同样的资金换得更多的股票。相反的，投资者会在强市中将股票高价卖出，卖出的股票虽然不多，却能赚到很多钱。这条原则很简单，但很实用。罗伊·纽伯格用他多年的经验，告诉各位投资者，时机对于投资的重要性。
通常，有的投资者能把握住有利的时机是靠他的直觉，但大多数的人则是靠自己的独立思考。直觉的重要性是什么？着名的经济学家保罗·塞缪尔森认为，股市“在过去的三次大规模衰退中作过八次预告”，完全正确。
于是可以得出这样的结论，一时的直觉几乎同对证券的分析能力一样重要。
罗伊·纽伯格认为，时机是微妙的，又是很缜密的。如果投资者在错误的时间（正处于升势）做空头，代价将是昂贵的，因为做空是没有赔钱的底线的。他举了一个例子。他认识一个人，这个人在1929年夏天牛市最高点时，因为做空头输掉了一切，直到秋天才重新开始。一般情况下，牛市的时间比熊市长。牛市时，股价增长缓慢、不规则，可能比熊市更不规则。熊市则短促、剧烈动荡。按罗伊·纽伯格的观点，股市很少连续超过6个月上升，也很少连续超过6个月下跌。投资者要根据自己摸索出来的规律，及时地买进、卖出，让自己手上的股票得到最大程度的收益。
还有一些投资者，他们在卖出买进的时候，根本不会去研究研究股票的走势，而是在看到亏损报告之后，一有机会就立刻平仓出局。他们不对眼前的形势做任何评估，每当他们在这种情况下卖出的股票，实质上是应该买入的时候。在这种形势下，人们首先学到的应该是，市场不会理会个体行为。投资者购买证券所出的价格没有什么不可思议的。人们在认识古怪的价格及价值重估理论时是相当困难的，而且不只是业余投资者认识不到这一点，专业的投资人员也是判断不准的。
包括罗伊·纽伯格在内的很多人相信应该在公共事业股资上做长期投资。但他们持有一只股票的时间过长了，当股票价格攀升至一个偏高价位，不管它是为政府雇员、教师还是其他人设立的退休基金，罗伊·纽伯格等人都会坚决地将股票卖掉。他认为，当一只股票在一个合理的价位被卖出时，投资者唯一的问题是卖出时要交的税款。虽然很多人总想逃税，但这是个大错误。虽然这时候卖出股票，不一定是其股价的最高点，但投资者此时一定是获利的。如果当股票的价格再次攀高，直至与其内在价值之间形成巨大差异，投资也许就会被高价套牢，遭受巨大的损失。
投资者面对牛市时，最忌讳就是自己的贪婪心。贪婪之心会让投资者失去判断力，错过最佳的卖点。华尔街有这样一句谚语：“牛市赚钱。熊市赚钱、猪市怎么办，你不可能101%的对，也不可能100%的对。你的目标应该是，在每一次大涨中，获得66.66%的机会。然后退出，重新再研究新的股票。”很多在股市中一败涂地的投资者，很多人抑制不住自己的贪婪之心，而在高价被套牢后又不愿意改正自己的错误，错过最佳的平仓机会，使损失不断扩大。
罗伊·纽伯格认为着名的投资大师伯纳德·巴鲁克是在股市中最会把握机会的人。伯纳德·巴鲁克的哲学是，只求做好，不求贪婪。巴鲁克从不等待最高点或最低点。他通常在弱市中买，在强市中卖。他提倡早买早卖。
再一次回到开头时罗伊·纽伯格提出的问题上，“什么时机可以入市购买股票？什么时候适合卖出股票、在场外观望？”他认为，聪明的投资者应该学会及时退进，不要期待自己能预测到股市的最高点与最低点，那是不现实的。“适时买，适时卖”才是理性投资者的最佳选择。而对所投资股票的认真分析及及时跟踪是判断其走势，做好及时买卖的关键。
最后，罗伊·纽伯格告诫各位投资者，不要期待一个行业永远不会发生变化，任何事情都是发展变化的。人们只有把握好机会，及时进退才能立于不败之地。
不要做套利交易
投资市场上，经常有人做套头交易。那么什么才是套头交易呢？
所谓套头交易，用罗伊·纽伯格的话解释：“就是对一些股票做多头，对另一些股票做空头”，即在交易所中买进现货卖出期货或反之，把将来因原材料价格的波动可能引起的损失（或利益）转移给别人。套头交易是现代股票的一项变革，但也存在巨大的风险。
一个世纪以前，当投资者在纽约市场和伦敦市场购买一种股票的时候，城市之间的差价还不是很大。当时的投资如果从一个市场买进一只股票，又在另一市场上卖掉它，即使赚到的钱不是很多，但还是有盈利的。
但在当今的股票市场，却存在着巨大的风险。用获利同风险因素相比较而言，前者是比较小的。于是，罗伊·纽伯格劝告各位投资者，投资要多元化，但不要做套头交易。
虽然罗伊·纽伯格不主张投资者做套头交易，但他自己却通过做套头赚了不少钱。他说：“套头交易让我未雨绸缪，使我对市场保有耐心，每每使我不过多关注市场里存在的恐惧的心理，而独自把握市场的走势。”
但罗伊·纽伯格可以做套头赚钱，并不代表其他人也可以通过做套头赚钱。
罗伊·纽伯格做套头是因为他建立了自己的套头体系，然而在建立了自己的体系之后，他对此也就越来越有经验了。1929年，他做无线电公司股票的空头，同时在其他股票上做多头。对罗伊·纽伯格来说，他并不是十分在乎市场的走向。如果股市上升了，他可以从这一类股票中赚到钱。如果股市跌了，他也可以保住他的另一类股票。罗伊·纽伯格的套头交易在一段时间内被证明是可以赚到钱的。他在1929~1932年的熊市中，通过做套头赚到了很多钱。
可是随着社会经济的发展，股票市场的改革，股市中的风险逐步加剧。
罗伊·纽伯格认为，即使是专业人士，想通过做套利分散股市风险也是不可取的。而新人做套利就更是在赌博了。罗伊·纽伯格说：“在1929年后的几年，我没有输钱，但有几年时间都是打个平手。我也因此学过了许多东西。这就是多元化，即使几年后，我依然可以感到它的影响。多元化是成功法则中的重要一部分。”
的确，无论是哪位投资大师，都会提到多元化投资的问题，因为这是分散股市风险的有力保证。罗伊在他的着作中，也列举了很多由于没有采用多元化投资，而在股市中惨败的例子。他说：“在华尔街，曾经也有人大肆鼓吹过孤注一掷的投资，例如杰拉德·罗布。他在自己的着作中提倡投资者不要将投资资金过于分散地投到多只股票上，而是应该只买一两只股票。但他的结果是，他用全部资金投资的纽约中心铁路和宾夕法尼亚铁路股票，都相继破产了，当然他也输得一文不剩。”
罗伊·纽伯格认为，一名投资者不是完全不可以做套利交易，但是必须要有丰富和可靠的经验帮助他。同时投资者还要记住多元化，要统观全局，确信自己的投资法则是正确的。投资者只有灵活地运用资金，才能让自己的收支平衡。
如今的股票市场风险更大，能在此屹立不倒的一定是那些理智投资的人。他们不是不冒风险，而是不盲目冒险。这些人为了安全起见，也会买一些保险系数大的债券。在他们看来，债券的时代已经到来了。
观察周围的环境
在罗伊·纽伯格的投资原则中，其中之一是号召投资者要观察周围的环境。他说：“我所说的环境是指市场走向和整个世界环境。”
罗伊·纽伯格认为，关注市场可以使投资者发现市场何时开始衰退，又何时开始复苏。他向投资者阐述了他是如何通过观察周围的环境而判断股市走势的。同时，他也提醒各位投资者，在观察市场的时候，应多关注百分比的变化而不是数量。下跌100个点虽然波动很大，但它可能只是指数的2％。
罗伊·纽伯格通过观察美国的汽车制造业，得出了汽车产业的股市走向。罗伊·纽伯格认为，如果要观察技术产业可能需要关注上百家公司，但要关注汽车产业，只需要关注三家公司就可以了。它们是通用、福特、克莱斯勒。通过观察，罗伊·纽伯格发现，通用汽车在当时的管理很完善，其价值为1500亿美元，是三家中最大的一家。福特公司虽然没有通用公司大，但它的管理是可以和通用相媲美的。克莱斯勒的规模虽小于福特，但他的管理也比过去改进了许多。观察过后，罗伊·纽伯格对美国的汽车产业的现状有了充分的了解，以便于他对其进行投资。罗伊·纽伯格还关注能源的供给情况，他发现只要中东出现危机时，原油的价格就会上涨，但危机过后，石油股票就会进入熊市，股价甚至会跌到股票最高价的三分之一，甚至更多。
在罗伊·纽伯格看来，社会的经济因素有时候在市场中会扮演非常重要的角色，但有时也毫无用处。比如，经济回温，就业率就会回升。相反，经济状况不好，第一个明显标志就是失业率升高。可是有时候市场与经济因素也毫无关系。他举例，1961年，尤其是政府出台新政策后，原始开价（IPO）过高，市场充斥着投机的气氛。虽然到了1962年，经济的前景好转，但因为市场内部的因素，市场下跌了35%~45%。
因此，罗伊·纽伯格不是很看重各种经济报告。在他看来，市场是千变万化的，即便经济学家费尽心思去研究分析，得出的结论也未必是正确的。他本人从不花很多的时间去研究经济问题，他认为在研究市场方面，科学是苍白的，也是无能为力的。同时，他也认为市场的变化给投资以机会，使他们有机会投资到所谓保守的方面，如短期无息国库债券、长期国库债券、国库券。
短期无息国库债券是大多数投资者主要的投资方向，它比任何一项投资都要保险，比把钱放在枕头里还安全。投资者不需要经济学家告诉他怎样研究利率，因为没有什么能比预测市场的走势更为重要的。利率的走势也是如此，长期利率的低迷，比任何其他事实都能说明经济形势的严峻。
一般情况下，如果短期和长期利率开始上升，这是在告诉股票投资者：升势来了。
罗伊·纽伯格还认为，很多投资者在做投资决定的同时，还要观察大气候，这是没有必要的。马克·吐温说过：“10月份是投票投机者最可怕的一个月份，以此推下去是7月、1月、9月、4月、11月、5月、3月、6月、12月、8月和2月。”罗伊·纽伯格质问，难道股票有季节性吗？
很多人在考虑一会儿后，认为也许他们之间有所关联。但罗伊·纽伯格认为股票不分季节。他说：“很多人认为股市有规律，并想从中找到其与季节性的联系。有人说，夏季市场冷清，人们可以去悠闲地度假。但事实证明，有很多年的夏季市场非常兴旺。比如，1970年的夏季的市场是冻结的，而1929年的夏季却迎来了股市的最高峰。”
其实，正如罗伊·纽伯格说，人们可以对各个季节进行自己的判断。
比如人们会认为秋季是业务的活跃期。虽然冬季寒冷，但人们对新的一年依旧保有希望。如果冬季多雪，人们会判断滑雪业和度假业会兴旺。春季是万物复苏的季节，农业会成为华尔街开始讨论的话题。可是这些判断，任何一个人随时随地都可以做，它不分时间和地点。所以，罗伊·纽伯格认为，股票是不分季节的，如果投资者是在按照日历投资，那是非常愚蠢的。在他看来，对投资者而言，只要是投资就要冒风险。
但对那些享受人生和享受快乐的投资者来说，季节虽然在变，但机会也随时都有。
总之，股市就像广阔无边、深不可测的海洋，潮水有涨有落。市场波动虽然不会像波涛那样频繁，但飘忽不定、没有规律，就是游泳好手也要加倍小心，及时进退。罗伊·纽伯格能在近70年投资和交易生涯中一直获益，与他固守的投资法则是分不开的。他给投资者的忠告，可以在一定程度上帮助投资者减低投资风险，在深不可测的股票海洋中，如鱼得水。
