（2）吸收股票并购方式。吸收股票并购方式是通过增加发行公司的股票，或以新发行的股票替换被并购公司的股票，或是购买被并购企业的一定比例的股票等，来达到并购的目的。股票并购不需要支付大量现金。并购完成后，被并购公司的股东不会因此失去他们的所有权，只是这种所有权由被并购公司转移到并购公司，使他们成为并购公司的新股东。扩大后的公司所有者则由并购公司的股东和原被并购公司的股东共同组成，但并购公司的原股东应在经营控制权方面占据主导地位。
（3）承担债务式并购。在目标企业资产与债务等价的情况下，并购方以承担目标企业的全部债务为条件，接受其资产实现并购。按照权利与义务对等的原则，兼并企业必须承担起被兼并企业的全部债务。这种方式的特点是，并购交易不以价格为标准，而是以债务和整体产权价值比较为依据，故无须对目标企业进行资产评估。并购后，目标企业的所有资产和债务整体归入兼并企业，法人主体消失，丧失经济实体资格，目标企业的管理人员和职工（包括离退休人员）也全部由并购方接纳。
由此可见，不同的并购方式有不同的特点。农业产业化经营联合体在实施并购决策时，应充分认识不同方式的差别，依据自身的条件作出决策，并选出最有利于自我发展的操作方式综合运用。如果因单纯采用一种方式而受到某种条件的限制，则可以考虑采用变通或混合的方式综合运用。
2.并购中应注意的问题。
（1）并购要力求抓住合适的并购机会和目标。寻求合适的并购机会和并购目标是农业产业化经营组织资本经营实施并购的逻辑起点。然而，并购机会和并购目标的确定，主要取决于农业产业化经营组织资本经营战略，是搞集中发展战略，还是搞多样化发展战略，不同发展战略都将对并购机会和并购目标对象的选择产生不同的影响。因此，要在经营战略指导下，通过分析并购双方的环境条件，如影响农业产业化经营的政治、经济、社会、文化等方面的条件，自身是否具备基本的并购能力，包括资金运筹能力、并购所需资金量、经营管理能力、高效的管理系统、经营机制、管理人才以及企业文化等因素的比较和评价，为联合体实施并购找到一个或多个合适的目标。
（2）并购价格的确定是农业产业化经营组织资本经营实施有效并购的关键。并购最终能否实现，除了客观因素或非系统性因素的影响外，能否确定一个并购双方彼此都能接受的并购交易价格就成为其中最为关键的环节。并购价格是在对联合体资产价值进行评估的基础上作出的，不同的评估标准和方法能够得出不同的评估结果。由此，在并购行为中应选择有效的评估方法，以确保双方价格协商时的合理性和灵活性。
从理论上讲，并购价格的确定是以并购对象的资产价值为基础的。所以，有以下方式可供选择或借鉴：
①净现值法。这种方法是最基本而有效的并购估价方法。净现值是指未来一段时间内目标企业的一系列预期现金流量，以某一折现率的现值与并购该企业的初期现金投入（即并购支出）的差额。该方法的计算公式是：
PV＝CFt/（1+r）t+TV/（1+r）n
式中，PV——目标企业的折现现值
CFt——目标企业第t年的净现金流量
TV——目标企业在第n年的估价值（即第n年的残值估价）
r——折现率（也称资本化率）
净现值（NPV）实际上就是PV减去收购目标企业的一次性投入现金量Q，即：
NPV=PV-Q
如果NPV≥0，可以认为当前价对并购方是可以接受或有利；如果NPV＜0，对并购方来说，则被认为是不可接受。如果目标企业是稳定生产的工商企业，则其必然有一个内部收益率IRR。如果选择的折现率r恰好使PV-Q＝0，那么这个折现率正好就等于内部收益率。但内部收益率与计算净现值的折现率r的经济含义是不同的。IRR是反映并购方未来能得到的最高收益水平，如果并购方对这一收益水平满意，则该并购在经济上合算。否则，不可行。折现率有一定的随意性，折现率定得越高，折现值越小；折现率定得越低，折现值就越大。
净现值计算的多样性集中表现在确定折现率的方法有多种。就是说，用折现现金流法对目标企业进行估值的关键在确定折现率。由于农业产业化经营组织资本经营中不确定因素较多，用这种方法估值的结果虽然不能完全与现实相符，但在决策时，这种方法可以大胆使用，尤其适用于为并购方确定目标企业价格的最高上限。
②市盈率估价法。市盈率又称价格收益比率（目标企业的价格与收益的比率），它可以反映企业按有关折现率计算的盈利能力的现值。用市盈率计算被并购企业价格的公式是：
并购价格=市盈率×被并购企业的税前或税后收益
这里市盈率的高低主要取决于企业的预期增长率，它是一个动态过程的反映。采用市盈率法对目标企业的估值，适于通过证券二级市场进行收购的情况。在我国，由于股票二级市场投机性较强，市盈率普遍偏高，且企业盈利水平的不确定因素较多，因此，完全用市盈率法对联合体进行估价准确性较差。但如果有龙头企业借助证券市场，通过收购不流通的国家股或法人股以达到借“壳”上市的目的，市盈率方法可作为确定并购价格的参照。
另外还有市场价值法、账面价值法和同类企业价值比较法等等，也可作为企业并购的估价方式。这几种评估方式因要受一定条件作限制，应具体情况具体分析，故在此不作详述。
③企业的并购成本。并购成本是指一个企业对另一个企业实施并购所要花费的全部费用。这个费用的形成要考虑到并购双方对同一投资的机会成本的比较、并购双方对未来预期的收益、并购市场的供求状况和经营环境的变化等因素。
龙头企业的并购成本分为有形和无形两种。有形资产的评估因其可见性，比较好确定。但对于未来预期的收益、并购市场的供求状况和经营环境等不可见的因素，会导致企业的成本发生误差，从而影响到企业资本盈利最大化目标的实现。企业的并购成本低，是吸引众多大小投资者参与并购活动的重要条件。而现实中交易费用太高、转嫁债务、或其他历史包袱、乃至政府不规范行为而造成的高成本交易，导致并购行为的难度加大，甚至被高昂的交易费用拖垮（如敌意兼并）。因此，把握好并购交易价格与并购成本的关系十分重要。
一般并购交易价格的确定要经过三个步骤：基本价格、浮动价格、兼并价格的确定，通过这三个步骤使并购双方共同接受的一个交易价格，就是成交价格。这个交易价格的形成，可以说就是企业并购的基本成本。当然交易价格还不是并购成本的全部。并购成本还包括为达成并购交易所支付的其他合理的开支。
关于企业并购成本的描述，仅限于“实际成本”。综合考虑并购成本，除了“实际成本”以外，还有机会成本因素。构成企业并购投资的机会成本，并非企业并购过程中所要“真实”付出的费用，它事实上是对企业并购方案经济合理性的一个重要反正依据，也是企业在多种投资方案中作出并购决策的重要参考。
三、农业产业化经营中的资本经营风险防范
农业产业化经营组织进行资本经营是一种充满着风险要素的企业活动，从筹措和营运资本，到投资回收分配，都伴随着诸多不确定因素，且给整个资本经营行为带来不同程度的风险。所以，研究农业产业化经营组织资本经营风险防范的对策，对其资本经营活动的顺利开展具有十分重要的意义。
