又称三角套汇（threepointarbitrage），是指利用三个或三个以上外汇市场上货币汇率的不平衡赚取差价的外汇交易。间接套汇由于涉及更多的市场和币种，因此比直接套汇相对更复杂一些。假设某时刻在伦敦外汇市场上美元兑英镑汇率为1英镑＝1.5美元，而在纽约市场上美元兑日元汇率为1美元＝110日元，相对应的英镑兑日元的交叉汇率是1英镑＝1.5×110＝165日元。如果此时东京市场上英镑汇率为1英镑＝164日元，那么敏锐的交易者会立刻发现这种差异，并马上做出反应。他可能会采取如下措施：首先，在东京市场上以1640万日元买进10万英镑。然后，将在东京市场上买进的10万英镑在伦敦市场上按1英镑＝1.5美元的汇率卖出，获得15万美元。最后，在纽约外汇市场上以1美元＝110日元的价格将15万美元卖出，买进15×110＝1650万日元。通过上述交易，该外汇交易者从开始外汇交易时的1640万日元到交易结束时获得的1650万日元，获利10万日元。同直接套汇一样，间接套汇的收益必须大于套汇成本，如通讯费用、经纪人佣金等，否则，套汇就会亏损。
（三）套汇交易的作用
不同外汇市场之间某种货币的汇率差异引起了国际间的套汇活动，反过来套汇交易又会影响这些外汇市场上的供求状况，最后影响市场价格——汇率。具体而言，当人们在某种货币汇率较低的市场买进该货币时，对该货币的需求上升，将会提高该货币对其他货币的汇率。当人们在该货币汇率较高的市场上卖出该货币时，市场上对该货币的供给增加，该货币对其他货币的汇率将会随之下降。由此可见，套汇活动有助于外汇市场上的价格发现，从而使汇率在国际范围内趋同并最终呈现其真实价值。
二、套利交易
（一）概念
套利交易（interestratearbitrage）是指利用两国利率之差与两国货币掉期率不一致的机会，将资金从利率低的国家调往利率高的国家以获取利差的行为。而掉期率（swaprate）即某一时点上远期汇率与即期汇率的差额，如果远期汇率高于即期汇率就称升水，反之称为贴水。
套利交易的理论基础是“利率平价理论”，它经常被一些大的跨国公司用于投资套利。由于现代高度发达的通讯技术，外汇市场和资本市场的联系也愈加紧密，一旦出现两国利率差与两国货币掉期率不一致的情况，各大交易商便会迅速投入大量套利资金，从而使利率较低国家的货币需求增加、利率上升，利率较高国家的货币供给增加、利率下降，两国利差随即迅速消失，套利的机会也转瞬即逝。总之，套利交易使两国间的短期利率趋于一致，与套汇一样客观上加强了国际金融市场的一体化。
（二）类型套利活动
根据其防范外汇风险程度可分为非抛补套利和抛补套利。
1.非抛补套利
非抛补套利（uncoveredinterestratearbitrage）是交易商利用两国市场的利率差异，把资金从利率较低的市场调到利率较高的市场进行投资，以谋取利差收入，同时不进行远期外汇交易套期保值。例如，假定美国3个月的国库券利率为7％，而英国3个月期的短期国库券利率为9％，如果3个月后英镑对美元的汇率不发生变化，则投资者将先在美国市场上出售3个月美国国库券（为此他须支付7％的利息），然后将所得资金调往伦敦购买英国国库券（为此获得9％的利息收入），综合计算下来，该投资者可以稳获2％的利差收入。需要注意的是，获利的前提条件是3个月后英镑兑美元汇率升高或至少维持不变，这在现实世界中几乎是不可能的。因此为了规避汇率风险，出现了抛补套利交易。
2.抛补套利
抛补套利（coveredinterestratearbitrage）与非抛补套利的区别在于，套利者在市场间调拨资金以获取利差的同时，还在外汇市场上进行远期外汇交易以防范风险。援引上例，套利者首先借入利率较低国家的货币，即以7％的利率借入美元，随后在现货市场上将这笔美元卖出，将换得的英镑调往伦敦投资于利率9％的3个月短期国库券。与此同时，他在远期外汇市场买入3个月的远期美元，以防止英镑贬值、美元升值的风险。相反，如果套利者不进行“抛补”，即不同时买入远期美元，若3个月后英国国库券到期时英镑相对于美元贬值，其资产的美元价值可能就会低于美元借款额，投资出现亏损。
本章小结
外汇市场是专门进行外汇买卖、调剂外汇供应的市场。作为世界上发展最快、交易规模最大的市场，现代外汇市场呈现出24小时连续运作、汇率波动剧烈且趋向一致等特点。伦敦、纽约和东京是目前世界上最大的三个外汇交易中心，其他主要外汇市场还有法兰克福、巴黎、洛杉矶、悉尼、新加坡和香港等。为了更好地理解外汇市场的运行状况，我们有必要对外汇市场进行一定的归类。根据不同的标准，外汇市场有多种分类方法。如根据有无固定场所，可将外汇市场分为开放式交易市场和定点式交易市场；根据交易参与者和交易量不同，可将外汇市场分为零售市场和批发市场；根据市场范围不同，可将外汇市场分为国内外汇市场与国际外汇市场等等。
商业银行、客户、外汇经纪人和中央银行是外汇市场的主要参与者，他们通过外汇买卖，一方面实现了购买力与资本在国际间的转移，另一方面也一定程度地规避了汇率风险，有利于促进国际贸易与投资的良性发展。
作为外汇市场的交易对象，外汇的含义有动态与静态、广义与狭义之分。动态意义上的外汇指的是交易者进行不同币种间兑换的行为，而广义上的静态外汇则是指一切以外币表示的金融资产。
两种货币间的折算比率即汇率，又称汇价、外汇牌价或外汇行市。根据本外币的标价方向，汇率有直接与间接两种基本标价方法。随着二战后美元国际地位的上升，美元标价法也逐渐被广泛采用。按照不同标准，同样可以对汇率进行各种分类。
汇率已成为影响一国经济生活的重要宏观变量，也是外汇市场的核心指标。在汇率决定方面，学者们先后提出了国际借贷说、购买力平价、利率平价、汇率超调模型和资产市场说等理论。影响汇率的因素很多，主要包括一国的国际收支状况、通货膨胀率、利率、财政与货币政策、市场心理预期以及各国的经济增长率等等。随着国际间商品、劳务与资本流动的迅猛发展，外汇市场上出现了多种多样的交易方式，常见的有即期交易、远期交易、择期交易、掉期交易、期货交易和期权交易等等。
即期外汇交易又称现货交易或现期交易，是指外汇买卖成交后，交易双方于两个交易日内办理交割手续的一种交易行为，它是外汇市场上最常用的一种交易方式。
为了适应金融市场发展的需要，在即期交易基础上又产生了远期交易方式，它是指外汇买卖双方按照远期合同规定，约定在未来某一特定时间以一定汇率和数额进行货币交割清算的外汇交易。远期外汇交易可以满足外汇市场参与者套期保值、投机获利等不同需要。
外汇期货交易是外汇期货合同的买卖，其作用与远期外汇交易类似，主要是套期保值，避免未来外汇资金流入或流出遭受汇率不利变动的影响。二者的区别主要体现在合同内容、交易和交割方式、成本以及违约风险等方面。
外汇期权是一种交易双方约定在未来某一时刻或时期按某一约定价格以一种货币交易另一种货币的合同。期权持有人拥有行使合同的权利，而无履行合同的义务；期权卖方的权利义务正好与买方相反。当然，期权持有人即买方必须为此付出一定代价，即期权费。对于套期保值者而言，外汇期权交易与远期外汇交易相比，对于不确定的外汇流量具有更大的灵活性和方便性。
除套期保值以外，以投机获利为目的的外汇交易又分为两种：套汇交易和套利交易。套汇交易就是利用不同外汇市场上某一货币汇率不一致的机会，在汇率低的市场上大量买进该货币，同时在汇率高的市场上卖出以谋取市场间差价的行为。而套利交易以“利率平价理论”为理论基础，指的是利用两国利率之差与两国货币掉期率不一致的机会获取利差的行为。在套汇者与套利者大量存在的前提下，各国间的汇率、利率等经济指标逐渐趋于一致，客观上加快了国际金融市场的一体化。
重要概念
外汇市场开放式交易市场定点式交易市场外汇零售市场外汇批发市场国内市场国际市场官方市场自由市场外汇汇率直接标价法间接标价法美元标价法基础汇率套算汇率即期汇率远期汇率固定汇率浮动汇率国际借贷说购买力平价利率平价汇率超调模型资产市场说即期交易远期交易套期保值投机获利择期交易掉期交易外汇期货外汇期权套汇交易套利交易
练习题
一、判断题
（1）外汇市场是一个由现代通讯设施与通讯服务联结起来的无形的世界性网络系统。
（2）外汇零售市场上的交易金额一般较大，是最主要的外汇交易市场。
（3）存放于本国境内的外币现钞也是外汇的一部分，因为其面值以外币表示。
（4）某日纽约市场的外汇牌价中，1美元可兑换106.5010日元，即为直接标价法。
（5）远期汇率即未来交割日的即期汇率。
（6）在固定汇率制度下，本币与外币之间的兑换比率固定不变。
（7）一般而言，扩张性的财政、货币政策倾向于导致财政收支赤字和通货膨胀，使本国货币贬值；紧缩性的财政、货币政策倾向于引起财政收支盈余和较低的通货膨胀率甚至通货紧缩，使本国货币相对于其他货币升值。
（8）套期保值是指为了避免外汇现货市场上的价格风险，而在远期外汇市场、期货期权市场上进行的与现货市场方向相同的买卖行为。
（9）外汇期权的买方拥有执行期权的权利，无执行的义务；而期权的卖方只承担履行期权的义务。
（10）抛补套利是指交易商利用两国市场的利率差异，把资金从利率较低的市场调到利率较高的市场进行投资，以谋取利差收入，同时不进行远期外汇交易套期保值的行为。
二、单项选择题
（1）中央银行参与外汇市场的主要目的是。
A 外汇储备套期保值B 利用外汇储备获利
C 干预市场，稳定汇率D 阻止国际短期“热钱”流入（2）以下哪一项属于外汇。
A 某中国居民放在家中的美元现钞
B 国内某出口商持有的阿根廷比索存款账户
C 国内居民的人民币存款
D 国内某公司持有的美元国库券
（3）如果某个外汇市场采用了间接标价法表示汇率，那么汇率越高说明。
A 外币升值B 外币贬值C 没有变化D 不一定
（4）已知某交易日人民币兑美元的基础汇率为100美元＝814.00元人民币，欧元兑美元的汇率为100欧元＝107.40美元，那么当天的人民币与欧元之间的套算汇率就等于。
A 100欧元＝874.24元B 100欧元＝757.91元
C 100欧元＝847.24元D 100欧元＝876.24元
（5）在伦敦外汇市场上，某日英镑与美元的买入与卖出汇率可以表示为。
A 1英镑＝1.3027～1.3017美元B 1英镑＝1.3017～1.3027美元C 1美元＝0.7682～0.7676英镑D 1美元＝0.7676～0.7682英镑（6）从银行外汇交易支付方式来看，汇率可以分为。
A 固定汇率与浮动汇率B 即期汇率与远期汇率
C 买入汇率与卖出汇率D 电汇汇率、信汇汇率与票汇汇率（7）在开放经济中，如果一国利率相对于他国较低，则会。
A 刺激国外资金流入B 本币需求增加，供给减少
C 汇率升高D 本币相对于外币贬值
（8）外汇期权与期货交易的最大不同之处在于。
A 在外汇期货交易中，买卖双方拥有对等的权利和义务；而在外汇期权交易中双方权利义务不对等B 外汇期货合同是标准化的合同，而外汇期权合同则是非标准化的C 外汇期货交易有固定的交易场所，而外汇期权交易则没有D 外汇期货交易一般不存在违约风险，而外汇期权交易则存在较大违约风险（9）只有在合约到期日才能执行、不能提前交割的期权是。
A 看涨期权B 美式期权C 欧式期权D 看跌期权
（10）以下关于间接套汇正确的说法是。
A 涉及两个或两个以上的外汇市场
B 至少涉及两个币种
C 收益必须大于套汇成本，如通讯费用、经纪人佣金等，否则就会亏损D 使国际间的短期利率趋于一致
三、多项选择题
（1）外汇市场上的衍生交易工具包括。
A 利率掉期B 货币互换C 外汇期货D 债券回购交易
（2）外汇市场的参与者包括。
A 商业银行B 客户
C 外汇经纪人D 中央银行及外汇管理机构
（3）目前世界上最重要的外汇市场有。
A 旧金山外汇市场B 纽约外汇市场
C 伦敦外汇市场D 东京外汇市场
（4）按照我国外汇管理部门的规定，广义的外汇包括。
A 外国货币，包括钞票、铸币等
B 外币支付凭证，包括票据、银行存款凭证、邮政储蓄凭证等C 外币有价证券，包括政府债券、公司债券、股票等D 特别提款权、欧洲货币单位以及其他外汇资产
（5）以下哪些理论属于货币学派的观点。
A 购买力平价说B 利率平价说
C 汇率超调模型D 资产市场说
（6）影响一国汇率变动的主要因素有。
A 国际收支状况
B 通货膨胀率及利率水平
C 各国的财政、货币政策与经济增长率水平
D 市场心理预期
（7）外汇期货交易与远期外汇交易相比，具有以下特点。
A 外汇期货合同是由交易所制定的标准化合同
B 外汇期货交易有固定的交易场所
C 外汇期货交易者需要在交易所缴纳初始保证金，开立账户，并且根据每天的市场价格计算保证金账户盈亏，必要时须增补保证金D 外汇期货交易一般不存在违约风险
（8）套汇交易的作用包括。
A 有助于外汇市场上的价格发现
B 使汇率在国际范围内趋同并最终呈现其真实价值C 客观上加强了国际金融市场的一体化
D 使两国间的短期利率趋于一致
（9）根据防范外汇风险的程度，套利活动可分为。
A 抛补套利B 非抛补套利C 直接套利D 间接套利
（10）以下关于掉期外汇交易正确的说法有。
A 目的在于保值，防范汇率风险
B 外汇交易双方在合同中不规定确定的交割日期，买方可以在未来一段时间范围内的任何一天以约定价格进行交割C 由两笔外汇交易组成，一笔为即期外汇交易，另一笔为远期外汇交易D 两笔交易金额相同，货币相同，但买卖的方向相反参考答案
一、（1）是（2）非（3）非（4）非（5）非（6）非（7）是（8）非（9）是（10）非
二、（1）C （2）D （3）B （4）A （5）B （6）D （7）D （8）A （9）C（10）C
三、（1）ABD （2）ABCD （3）BCD （4）ABCD （5）CD （6）ABCD（7）ABCD （8）ABC （9）AB （10）ACD
