6.1长期投资评估的特点与程序
6.1.1长期投资的概念
长期投资是指不准备在一年内变现的投资，人们通常把长期投资分为广义的长期投资和狭义的长期投资两种。广义的长期投资是指企业投入财力(包括本企业和企业以外的投资活动)，以期获得投资报酬的活动和行为；狭义的长期投资是指企业向那些并非直接为本企业使用的项目投入资产，并以利息、使用费、分红、股息或租金收入等形式获得收益的行为。
从资产评估的角度来看，长期投资是指企业持有的时间超过一年，以获得投资权益和收入为目的，向那些并非直接为本企业使用的项目投入资产的行为。包括持有时间准备超过一年(不包括一年)的各种股权性质的投资、不能变现或不准备随时变现的债券、其他债权投资和其他长期投资，包括长期股权投资、长期债权投资和其他长期投资。
6.1.2长期投资评估的特点
对长期投资的评估主要是对长期投资所代表的权益进行评估。其特点为以下两点。
1.长期投资评估是对资本的评估
不论出资的形式是实物资产、无形资产还是货币资金，投资者都是把资产作为资本投入到另一个企业或特殊项目上，让其发挥资本的作用。因此，长期投资评估实际上是对资本的评估。
2.长期投资评估是对被投资企业的偿债能力和获利能力的评估
长期投资的根本目的是为了获取投资收益，它的价值也主要体现在它的获利能力上。而获利能力的大小，一方面取决于投资数量，另一方面取决于投资的风险。而被投资企业的偿债能力是衡量被评估企业投资风险的重要指标，因此从根本上讲，长期投资评估是对被投资企业的偿债能力和获利能力的评估。
6.1.3长期投资评估的程序
1.明确长期投资项目的有关详细内容
在进行长期投资评估时，应首先获取投资协议、投资种类等方面的详细内容，了解投资项目名称、原始投资额、评估基准日余额、投资期限、约定利率、投资收益收取等情况；如果是股权投资，还应明确被评估企业的投资占被投资企业实收资本的比例和所有者权益的比例，了解企业长期股权投资的会计核算办法等情况。
2.判断长期投资账面金额的正确性
根据长期投资性质和会计核算办法，分析判断长期投资投出和收回金额计算的正确性和合理性，判断被评估企业资产负债表中长期投资项目列示的准确性。
3.选择合适的长期投资评估的方法
选择长期投资评估的方法时，应根据长期投资的具体特点采用不同的方法。对可上市交易的股票和债券，一般采用市场法进行评估，按评估基准日的收盘价确定评估值；对于非上市交易和不能采用市场法评估的股票和债券，一般采用收益法，根据实际情况和综合因素确定合理的折现值，确定评估值。
4.评定测算长期投资，得出评估结论
6.2长期债权投资的评估
6.2.1长期债权投资及其特点
长期债权投资是指企业购入的在一年以内(不包括一年)不能变现或不准备随时变现的债券或其他债权投资。
1.债券的概念
债券是政府、企业和银行等债务人为了筹集资金，按照法定程序发行并向债权人承诺于指定日期还本付息的有价证券。
2.债券的种类
按债券发行主体来划分，可以分为以下3种。
(1)政府债券
政府债券是政府为筹集资金向出资者出具并承诺在一定时期支付利息和偿还本金的债务凭证。包括国家债券(即中央政府债券)、地方政府债券、政府担保债券。
(2)公司债券
公司债券是企业发行的，在一定时期支付利息和偿还本金的债务凭证。由于公司债券的风险相对较高，为了保证投资者的资金安全，很多国家的法律都对公司债券的发行进行一定的限制，一般体现在：
①对拟发行债券的公司进行信用评级；②要求发行公司提供抵押担保；③对公司债券发行额进行限制。
(3)金融债券
金融债券是指银行及其他金融机构所发行的债券。
3.债券投资的特点
(1)投资风险小
在正常情况下，无论政府、银行、企业发行债券都必须按国家的有关债券发行的规定进行，相对于长期股权投资和其他投资而言，债券投资风险相对较小。
(2)收益的稳定性
长期债券投资的利率通常是稳定的，而且，发行债券主体为了吸引投资者，一般将债券利率定得高于同期银行储蓄存款利率，除非债券发行主体发生较大的变故，一般情况下债券投资的收益是比较稳定的。
(3)较强的流动性
在发行的债券中，有相当一部分是可流通债券，这些债券可以在证券市场上出售变现，因此，债券投资流动性较好。
6.2.2长期债权投资的评估
债券是一种有价证券，从理论上讲，债券的价值就是其投资收益的现值之和。为了对债券的价值进行评估，我们将债券分为上市流通债券和非上市流通债券两种。
1.上市债券的评估
在正常情况下，上市债券的现行市场价格可以作为它的评估值。可上市交易的债券的现行价格，一般是以评估基准日的收盘价确定评估值；在特殊情况下，例如当证券市场投机严重、债券价格严重扭曲，债券价格与其收益现值严重背离时，则应抛开其市场价格参照非上市债券的评估方法对之进行评估。
【例6-1】某被评估企业持有2000年发行的3年期国库券3200张，每张面值为100元，年利率为6.8%，评估基准日定于2003年10月8日，此时2000年发行的面值为100元的国库券，市场交易价为104元，试估测该批国库券的评估值。
国库券评估值=3200×104=332800(元)
2.非上市债券的评估
不能进入市场自由买卖的债券，无法直接通过市场取得其现行市价，主要采用收益法进行评估。评估时一般根据债券的还本付息方式将债券分为一次性还本付息债券和定期支付利息到期归还本金两种，对这两种债券分别采用不同的方法进行评估。
(1)到期一次性还本付息的债券的评估
到期一次性还本付息的债券是指平时不支付利息，到期后连本带利一次性返还的债券。
评估时应将债券到期时一次性支付的本利和折现求得评估值。其计算公式为：
P=F(1+i)-n
式中：P——债券的评估值；F——到期时本金和利息之和；n——评估基准日到债券还本付息日的时间间隔；i——折现率。
关于本利和F的计算，应视债券是采用单利计息还是复利计息而定。在此公式中，关键是折现率的确定。一般地，折现率=无风险利率+风险报酬率。在评估中一般将银行的储蓄存款利率、国库券利息率作为无风险利率。而风险报酬率与投资的风险大小有关，风险越大则要求的报酬率越高。风险报酬率的高低取决于发行主体的经营业绩、竞争能力、财务状况以及企业所在行业的风险等具体情况。如果企业的经营业绩良好、有足够的还本付息能力，则风险报酬率较低；否则，应取较高的风险报酬率。
①采用单利计息时，计算公式为：
F=P0(1+m·r)
式中：P0——债券面值或计算本金值；m——债券的期限或计息期限；r——债券利息率。
②采用复利计息时，可按下列公式：
F=P0(1+r)m
式中：符号意义同上。
【例6-2】某被评估企业持有另一公司发行的5年期一次还本付息债券150000元，票面年利率为12%，不计复利，评估时债券持有期已满3年，经过评估人员对发行主体公司的调查了解，认为该公司经营业绩良好，该债券投资风险较小，可取2%作为风险报酬率，评估时国库券的年利率为6%，试估测该债券的评估值。
①计算折现率=5%+2%=7%
②计算到期本利和F
F=P0(1+m·r)=150000×(1+5×12%)=240000(元)
③债券评估值P=F(1+i)-n=240000×(1+7%)-2=209625(元)
(2)定期支付利息、到期还本的债券的评估
采用收益现值法进行评估。长期债券的收益现值评估，实际上是在投资年份里，长期投资带来的收益和投资本金的折现之和。
【例6-3】某被评估企业持有另一家企业发行的5年期债券350000元，票面年利率为12%，按年付息，到期还本。评估时该债券购入已满三年，且前三年利息已收，评估时国库券利率为8%，经评估人员调查了解，发行债券的企业经营业绩较好，信誉不错，故以2%作为其风险报酬率，试估测该债券的评估值。
①计算该债券每年获得的利息收益
Rt=350000×12%=42000(元)
②该债券为5年期，已购入三年，还剩两年收益期，故n=2
③计算折现率，i=8%+2%=10%
6.3长期股权投资的评估
6.3.1长期股权投资的形式
股权投资包括两种形式，一种是直接投资，投资者以现金、实物资产和无形资产等投入到被投资企业，并取得被投资企业出具的出资证明书，确认股权；第二种是间接投资形式，投资者通过购买被投资企业的股票，实现股权投资的目的。因此，对股权投资进行评估也应按直接投资和间接投资分别进行。
6.3.2直接股权投资的评估
1.直接投资的形式
企业以直接投资形式进行股权投资，主要是由于组建联营企业、合资经营企业或合作经营企业等而进行的投资。按投资收益的分配形式划分，比较常见的直接投资形式有以下几种。
①按投资方投资额占被投资企业实收资本的比例，参与被投资企业净利润的分配。
②按被投资企业的销售收入或利润的一定比例提成。
③按投资方出资额的一定比例支付资金使用报酬。
对于投资本金的处置办法，取决于投资是否有期限，无期限投资不存在投资本金的处置方法问题；若协议规定投资是有期限的，则在协议期满后，资本金的处置方法一般有：
①按投资时的作价金额以现金返还；②返还实投资产；③按协议期满时实投资产的变现价格或续用价格作价，以现金返还等。
2.直接投资评估需要的资料及其分析
进行直接投资评估，评估人员首先应在掌握大量资料的基础上，进行分析判断，做出正确的结论。评估是委托方应当提供的主要资料如下：
①联合经营的协议、章程；②被投资企业历年投资的分红方案等法律性文件；③投资种类、投资额、股权证、确定长期投资的真实性文件；④投资收益的分配方法和历史收益额；⑤直接投资占被投资企业实收资本的比例和所有者权益的比例；⑥合营期届满，资本金的处置方法等。
3.股权投资的评估方法
对于股权投资，无论采用何种投资形式和收益分配形式，其评估方法一般都应选用收益法。直接投资评估的基本思路如下：
①对于合同、协议明确约定了投资报酬的，可将按规定应获得的收益折为现值，计算评估值；②对到期收回实物资产的，按规定或预测出的收益折为现值，再加上到期收回资产的价值，计算评估值；③对于不是直接获取资金收入，而是取得某种权利或其他间接经济利益的，可尝试测算相应的经济收益，然后将其折现计算评估值；或根据剩余的权利或利益所对应的重置价值确定评估值；④对于未来收益很难确定的长期投资，可以采用重置成本法进行评估。评估时，首先对被评估企业进行整体资产评估，确定净资产数额，然后根据投资方出资额在被投资企业的权益中拥有的份额，确定评估值。对于投资时间不长，而且被投资企业经营管理水平较好，收益稳定，账实基本相符的，可按核实后的被投资企业的资产负债表中的净资产数额以及投资方应占的比例确定评估值；⑤对于明显没有经济利益，又不能形成任何经济权利的长期投资，其评估值按零值计算。
【例6-4】赵都包装机械厂与四方制药厂签约举办联营企业，协议规定生产经营联合期为10年，双方按各自的出资比重分配联营企业的利润。赵都包装机械厂投入现金30万元，投入的机器设备作价为50万元，占联营企业总资本的20%。按协议规定，投资期满时，赵都机械厂按投入机器设备的折余价值以现金返还，机器设备的年折旧率为5%。评估基准日前联营期已满六年，经评估人员调查了解，该联营企业经营规模和经营状况较好，收益稳步增长，预计赵都机械厂第七年可获收益10万元，今后每年获利还将以5%的速度递增，经调查和分析，折现率定为10%，试评估赵都机械厂该项长期投资的价值。
直接投资由于投资比重不同，可以分为全资投资、控股投资和非控股投资。对全资企业和控股企业的直接投资，应对被投资企业进行整体评估。对于全资企业，可按整体企业评估方式确定其净资产额，作为对该企业直接投资的评估值；对控股企业，应按投资股权比例计算应分得的净资产额，作为对该企业直接投资的评估值；对非控股的直接投资，一般采用收益现值法进行评估，即根据历史投资收益和被投资企业的未来经营情况及风险，预测长期投资的未来收益，用适当的折现率将其折算为现值，即为评估值；对投资份额很小，或直接投资发生时间不长，被投资企业资产账实基本相符的，则可根据核实后的被评估企业资产负债表上的净资产数额及投资方应占的份额确定评估值。
